摘要：
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潘功ぷ胜表示，金融部门已会同≡有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务㊣风险……必要时，央行将对债务负担相对较←重地区提供应急♀流动性贷款支持“总的看，我国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。”11月8日，中国人ξ 民银行（下称“央行”）行长、国家外汇局局长潘功▆胜在2023金融街论坛年会讲话中表示。多方⊙数据测算，中¤国政府全口径债务规模约为GDP（国内生产总值）的100%-110%左右，在全■球大国中负债率并不算高。但中国地方政府债务占GDP比率达到87%，地方债务规模超过100万亿元，存在“举债较大，且成本较〖高”等问题。近期○召开的中央金融工作会议强调，要建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。“在当前地方财╲政普遍承压下，债务置换、重组将成为化债的重要方式，银行等金融机构将发挥更加重要的作用。”中诚信国际研究院执行院长袁海霞称。潘功胜表示，今年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。其中〒包括引导金融机构按照市场化、法治◤化原则，与融资平台平等协〓商，通过展期、借新还旧、置换等方式。同时，他▆进一步表示，必要时，央行将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。近期，中央财政将增发1万亿元特别国债，全部通过转移支↑付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还︼本付息由中央承担，不增加地方偿还负∩担。此举被认为是落实好“一揽子”化债方案的举措之一。鉴于年内万亿特别国债增发可能对银行间市场流动性造成扰动，多位分析人士认为，央行可能将通过降准等方式向市场提供增量流动性。除了地方债☆务风险化解问题，潘功胜讲话中也提及人民币汇率、房地产金融风险等多项市场高度关注的经济金融话题。今年以来，随着中美利差倒挂幅度走阔，人民币汇率亦出现一定程度贬值。对此，潘功胜表示，人民㊣币对一篮子货币基本稳定，对非美元货币有所升值。同时，潘功︽胜强调，将坚决对市场顺＠周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为√进行处置，坚决】防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。
在谈及政府债务时，潘功胜称，总的看，中国政府的债务水平在国际上处于中游偏下水平，中央政府债务负担较轻。地方政府〗债务有两个特点：一是主要用于基础设施投资，一般有实物资♂产支持，对当地经济发展产生了较好的正外部性。二︾是大部分地方政府债务主要集中于经济规模较大、经济增长较快的省份，有能力自行化解债务。多方数据测算，中国政府全口径债务规模约为GDP（国内生产总值）的100%-110%左右。其实，即便按照国际货币基金组织（IMF）的数据来对比国际其他主要大国，中国政府债务占GDP的比率并不算高♂。日本在2022年底为226%，美国联邦政府债务占GDP比率在2022年底为123%，法国在2021年底为113%等。然而，问题在于，中国部分地方政府举债较大，且成本『较高。“城投融资平台举债，主要是为地方政府主导的基础设施建设项目融通资金。这些基建项目通常具有投资周期长、项目自身收Ψ益率低、社会综合收益率高的特征。换言之，这些基建项目的收益与期限，与城投融资平台融资的成本与期限形成了≡双重错配。”中国社科院金融研究所副所长张明称。IMF数据进一步显示№，截至2022年底，中国宽口径地方政府债务占◥GDP比率达到87%（包括地方政府应承担的其他额外债务，占GDP比率为11%）。换算下来，也达到100万亿元的规模◥。对于更难化解的隐性债务，根据中㊣ 诚信国际测算，当前规模约为52万亿元-57万亿元。2023年7月24日召开的中共中央政治局会议称，制定实施“一揽子化债方案”。10月30日至31日，中央金融工作会议更是指出，建立防范化解地方债务风险长效机制，建立同高质量发展相适应的政府债务管理机制，优化中央和地方政府债务结构。潘功胜【进一步表示，2023年以来，金融部门已会同有关部门采取多项措施，积极支持地方政府稳妥化解债务风险。严肃财经纪律，推动地方政府和融资平台通过盘活或出售资产等方式，筹措资源偿还※债务。对于债务负担相对较重的地区，严格控制新增政府投资项目。目前，市场上讨论的可操作方式包括，划拨上市国企股权至城投企业或国资委，通过分红、质押、减持等△方式变现，以补充平台化债资金、缓解债务压力，如贵州“茅台化债”模式对于辖区内有优质上市国企的中西部省份具有借鉴意义。“另外，可加大REITs（ 不动产投资信∑ 托基金）盘活存量资产力度，降低对债务融资依赖、利用回↑收资金化债。”一位行业人士称。“金融管理部门出台相关政○策，引导金融机构按照市场化、法治化原则，与融资平台平等协商，通过展期、借新还旧、置换等方式，分类施策化解存量债务风险、严控增量债务，并建立常态化的融资平台金融债务监测机制。”潘功胜还表示，必要时，央行还将对债务负担相对较重地区提供应急流动性贷款支持。在申万宏源资管固定ξ 收益部宏观研究主管欧阳佳好看来，中国目前地方债问题的最大压力不是来自债务规模和债务总量，而是来▼自付息压力，也就是说利息在政府全部财务收入里的占比太高。欧阳佳好举卐例称，日本是全球债务规模最高的国家之一，然而2022年日本政府债务利息支出占整个〗收入的比重是5%，而中国接近15%。如果仅看地方政府的债务利息占比，中国已高达20%，这才是“压力山大”的主因之一。从实践看，银行参与政府性债务重组大致可通过以国开行为主牵头形成银团贷款、商业银行与企业自行协商等方式进行，主要采取降低利率、延长期限等缓解融资平台短期债务压力，降低流动性风□险。“今年来，政策对于化解地方政府债务风险的重视程度进一步上升，贵州、山东等地更是得到◇中央高度关注，而在当前㊣地方财政普遍承压下，债务置换、重组将成为化债的重要方式，银行等金融机构将发挥更加重要的作用。”袁海霞称，后续看，财政紧平衡下或有更多风险较高区域争取银行化债资源，通过低息置换高⌒ 息、以时间换空间等来缓释债务风险。不过，袁海霞提醒到，由于政府性债务规模较高而银行资金较为有限，将给银行带来较大压力。商业银行参与债务重组应以局部为主，谨慎参与部分风险较＠ 高、债务滚续更为承压区域的政府性债务重组，并选择具有一定收益的债务类型，减少与化债资金成本的错配以及银行经营□ 风险。在加快融资平台转型上，潘功胜称，支持地方政府通过并购重组、注入资产卐等方式，逐步剥离融资平台政府融资功能，转型成为不依赖政府信∮用、财务自主可持续的市场化企业。落实好“一揽子”化债方案，不仅需要货币政策，更需要财政政策的配合。日前，中央财政将增发2023年国债1万亿元，全部通过转移支付方式安排给地方使用，全部列为中央财政赤字，还本付息由中央承担，不增加地方偿还负担。11月5日，中国财政部党♀组书记、部长蓝佛安在接受采访时称，加快资金下※达，根据确定的项目清单，尽快下达国债项目预算。同时，督促地方加强资源整合，做好与现有资金安排的衔接，保障项目建设需※求，尽快形成实物工作量。对于地方◥政府专项债发行使用情况，蓝佛安称，（2023年）前9个月，各地发行用于项目建设的新增专项债券3.3万亿元。下一步，一方面，提前下达额∮度，强化年度政策衔接。根据国务院部署和有关工作安排，提前下达2024年度部¤分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。另一方面，切实加★强管理，进一步提升效能、防范风险。强化专项债券项目穿透式监测和债券资金投后管理，完善项目建设和运营全周期、全过程监督管理机制。加强专项债券项目绩效管理，提升资金使用效益，坚决防止资金闲置浪费。对于地方债问题，11月7日，IMF第一副总裁戈皮纳特（Gita Gopinath）也表达了一些看卐法。她表示，短期要非常谨慎和小心，需要提供一些支持，通过改革保证地方政府财政更『加稳健。这样地方政府将来也会有更多◢税收收入，然后将满足更多财政支出需求。“另外，在地方∴政府的借债过程当中，或者公共财政方面需要有更多监督监测，这样有助于其稳健发展。”戈皮〓纳特称。
近段时间以①来，人民币兑美元汇率波动同¤样引人关注。对此，潘功胜表示，今年以来，美元利率水平高企，全球避险情绪々上升，推动美元↙指数升至2003年以来较高水平，带动非美元货币对美元集体贬值。得益⌒ 于国内经济持续回升向好，人民币对一篮子货币基本稳定，对非美元货币有所升值。下半年以来，中国外汇交易◣中心人民币汇率指数上涨2%，人民币对美元小幅↓贬值0.3%，对欧元、英镑、日元分别升值1.5%、2.1%、3.7%。同时，潘功胜强调，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。“我们有信心、有能力、有条件维护外汇市场的稳∮定运行，保持人民币汇率△在合理均衡水平上的基本稳■定。”“今年以来，人民币兑美元▲汇率很大程度上跟随中美」利差波动。”国泰君安国际首席经济学家ㄨ周浩称，年内中美利差一度倒挂超过200个基点，对人Ψ民币汇率形成一定的压力。Wind（万得）数据显示，11月以来，美国10年期国债收益率◥回落至4.6%以内，而中国10年期国债◣收益率在2.67%左右，中美利差倒挂幅度回落至200个基ω点以内。周〓浩进一步表示，考虑到美国经济基本面以及≡美联储暂※停加息等因素，预计接下来两个季度，美国10年期国债利率◥将有所回落，而中国10年期国债利率预计保持相对稳定，中美利率将有所收敛。“也就是说，人民币汇率贬值压力将●有所减轻，接下来两个季度有望触底回升。”周浩表示。中信证←券首席经济学家明明也认为，尽管↑美元兑人民币汇率持续贬值，但也要看到人民币兑一揽子汇率仍然保持稳△定，中美利差水★平虽然维持较高，但中美利差边际变动的方向可能将逐步迎来↘拐点，对人民币汇率的压力也将逐步释放。另一方面，在前几轮♀的汇率波动中，央行通过上调跨境融资宏观审慎调节参数、降低外汇存款准备金率等手段来对冲，可见稳汇率工具箱空间仍然较为充裕。“本次中央金♂融工作会议提到‘合理引导预期，防范风＠险跨区域、跨市场跨境传递共振，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基〇本稳定’，也体现了中央对于稳定人民币币值的决心。”明明表示。
对此，潘功胜表示，今年以来，美元利率水平高企，全球避险情绪上升，推动美元指数升至2003年以来较高水平，带动非美元货币对美元集体贬值。得益于国内经济持续回升向好，人民币对一篮子货币基本稳定，对非美元货币有所升值。下半年以来，中国外汇交易中心人民币汇▓率指数上涨2%，人民＠ 币对美元小幅贬值0.3%，对欧元、英镑、日元分别升值1.5%、2.1%、3.7%。同时，潘功胜强调，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化。“我们有信心、有能力、有条件维护外汇市场的■稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”“今年以来，人民币兑美元汇率很大程度上跟随中美利差波动。”国泰君安国际首席经济学√家周浩称，年内中美利差一度倒挂超过200个基点，对人民币汇率形成一定的压力。Wind（万得）数据显示，11月以来，美国10年期国债收益率回←落至4.6%以内，而中国10年期国债『收益率在2.67%左右，中美利差倒挂幅度回落至200个基点以≡内。周浩进一步表示，考虑∩到美国经济基本面以及美联储暂停加息等因素，预计接下来两个季度，美国10年期国债利率将有所回落，而中国10年期国债利率预计保持相对稳定，中美利率将有所收敛。“也就是说，人民币汇率贬值压力将有所减轻，接下来两个季度有望触底回升。”周浩表示。中信证券首席经济学家明明也认为，尽管美元兑人民币汇率︻持续贬值，但也要看到人民币兑一揽子汇率仍然保▆持稳定，中美利差水平虽然维持较高，但中美利差边际变动的方向可能将逐步迎来拐点，对人民币汇率的压力也将逐步释放。另一方面，在前几轮的汇率波动中，央行通过上调跨境融资宏观审慎调节参数、降低外汇存款准备金率等手段来对冲，可见稳汇率工具箱空间仍然较为充裕。“本次中央金融工作会议提到‘合理引导预期，防范风险跨区域、跨市场跨境传递共振，加强外汇市场管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定’，也体现了中央对于稳定人民币币值的决心。”明明表示。
中小银行是支持中小企业和地区发展的重要力量◆，但当前在金融严监管及宏观形势变化下，经营』压力较大，风险事件频发。11月8日，潘功〓胜指出，中国高风险金融机构无论是数量还是资产规模在金融系统的占比都非常小。经过近几年的改革化险，高风险中小银行数量已经较峰值ㄨ下降一半。中▂小行是指除去六大国有银行及全国性股份制银行的银行，包括城商※行、农商行、民营银行、村镇银行☆等。当下，中小银行在银行业中的↑数量占比已超九成，大概在4000家左右。中国人▃民银行发布的《2022年四季度金融机构评级结果》显示，高风险机构为346家，城商行、农合机构（包括》农商行、农合行、农村信用社）和村镇银行∑等中小行的数量分别为16家、202家和112家。从趋势看，截至2022年末，全国高风险机构数量较峰值已减少303家，现有346家高风险机构总资产占参评机构总资产的1.72%。从地区分布看▓，绝大多数省份存量风险压降成效明显，高风险机构集中于个别省份。上海、浙江等10个省市辖内无高风险机构。13个省市辖内高风险机构维持在个位数水平。潘功胜也于11月8日提到，少数高风险机构相对集♂中的省份正在制定实施中小银行改革化险方案，进一步压降高风险机构▼数量和风险水平。中国人民№银行将会同有关部门，完善金融风险监测、评估与」防控体系，健全具有硬约束的金融风险早期●纠正机制，提升中小金融机构风险早期纠正工作的标∞准化和权威性。就落地来看，高风险机构较多的辽宁等地已经取得一定进展㊣ 。9月27日，辽宁农商银行成立大会在沈阳举行，这是中国首例以全省统一法人模式组建成立的农村商业银↘行。中央对辽宁的支持较多。例如2023年3月，中国人民银行数据显示，截至2022年末，全国3998家吸收存款的银行业金融机构按规定办理了投保手续。2022年共归集□ 保费487.27亿元，使用存款保险基ξ 金368.56亿元开展辽阳农商行（注：辽宁的一家●农商行）风险处置，使用300亿元向辽宁省风险处置提供专项借款，使用211.32亿元归还金融稳定再贷款。银行的资本管理，不仅可以满足市场化经营，还在负债和资产投放之间起着安全垫的作用。一旦银行发♀生风险，风险则先由资本吸收。近年来在政策层面，金融监管部门一直推动银行、特别是中小银★行，进行＠资本补充。数据显示，截至2023年二季度末，中国商业银行资∏本充足率为14.66%，其中，城商行资本充足率♂为12.44%、农商行资本充足率为11.95%，低于行业平均水平。“金融风险早期纠◇正机制”也并不是一种新提法。一些行◥业人士认为，当高风险机构◇暴露时，风险、损失已成事实，“治已病”可能延∮误风险化解的最佳时机，增加风险处置成本，还需“防未病”，早期纠正机制就是其々一。此前也有资深监管人士称，完善针对评︻级良好机构的预警体系，应充分利用现有数据库，丰富预警指标体★系，扩展定量指标，如股权集中度①等；创新定性︼指标，如公司治理、企业文︽化等。完善法律法『规体系，明确硬约束早期纠正机制的法律地位，明确时限ξ要求，增强强制性等。
利率：推动◆实体经济融资成本稳中有降
利率↑是资金的价格，也是货币政策〖调控的核心变量。在ξ利率方面∮，潘功胜称，要合理把握利率水平，推动实体经济融＠资成本稳中有降。“去年以来，美联储快速加♀息，但我国货币政策坚持以我为主，政策利率『稳步下行。我们将〓继续以我为主实施好利率调控，按照经济规律和逆周期宏观调控需要，引导和把握宏观利率水平，保持利率水平与实现◣潜在经济增速的⊙要求相匹配。”潘功胜说。对此，明明表示，继数量层∩面“保持货币∩供应量和社会融资规模增速同ξ 名义经济增速基本匹配”，央行再提出价格层▆面的“保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹』配”。“从过去几年的历史上♂看，中国经济受疫情长尾影响、经济↙增长处于略低于潜在经济增速的水平，政策≡利率也逐步下调，货币政策当局并没有受全球加息潮的影响。”明明称，“当前╱经济处于曲折修复阶段，若经济增速回落至潜在增速以下，则央行将视情况降息，后续央①行仍然有降息的空间。”今年以来，央行两〓次下调中期借贷便利（MLF）利率累计25个基点，引导1年期、5年期以上贷款市场报∑价利率（LPR）分别累ζ计下降20个、10个基点。当前，MLF利率为2.5%，1年期、5年期以上LPR分别为3.45%、4.2%，均ω 为历史最低水平。在此背景▓下，招联首席研究员董希淼☆认为，四∏季度可继续推动政策利率适度下行，引导LPR下降5个-10个基点，推动实体经济融♀资成本稳中有降。在流Ψ动性方面，潘功胜表示，要♂保持货币信贷和社会融资规模合理增长，运用多种货币政策╱工具，保持流动性合理╲充裕，引导¤金融机构增强信贷增长的稳定性和可持续▲性。10月24日，十四届全国人△大常委会第六次会议表决通过了全国人》民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调◣整方案的决议，明确中◆央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。鉴于国债增发可能对银行间Ψ 市场流动ω 性产生扰动，市场普遍预期央行可能会通Ψ 过降准等方式提供增量流动性。今年以来，央行两№次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流〓动性超过1万亿元。截至2023年9月15日，金融机构平均存款准备◤金率约为7.4%，是2018年⌒以来最低水平。对此，明明表示，当前【地方政府债务压力较大，而中央政府债务负担※较轻，后续中央政府加杠杆空间较为充足，货币政策将会加强货币供应总量和结构双ξ 重调节，保持流动性→合理充裕。考虑后续万亿特别国债增发落地后◥资金面压力或▅进一步抬升，银行负债端成本上行压力会有所凸显，预计央行将继续通过降】准和续作MLF方式向市场∑提供流动性。董希淼亦∑ 认为，考虑到特别国债等发行Ψ 对市场流动性影响，今年四季度还可以实施一次降准，在向市场释放中长期流动性的同时，再次传递支持〓经济恢复的明确信号。
利率：推动实体经济融资成本『稳中有降
在利率方面，潘功胜称，要合理把握利率水平，推动实体经济∏融资成本稳中有降。“去年以来，美联储快速加息，但我国货币政策坚持以我为主，政策利率稳步▽下行。我们将继续以我※为主实施好利率调控，按照经济规律和逆周期宏观调控需要，引导和把握宏观利率水平，保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配。”潘功胜说。对此，明明表示，继数量层面“保持货币※供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基◎本匹配”，央行再提出价格层面的“保持利率水平与实现潜在经济增速的要求相匹配”。“从过↙去几年的历史上看，中国经济受疫情长尾影响、经济增长处于略∑ 低于潜在经济增速的水平，政策利率也逐步下调，货币政策当局并没有受全球加息潮的影响。”明明称，“当前经∴济处于曲折修复阶段，若经济增速回落至潜在增速以下，则央行将视情况降息，后续央行仍然有降息㊣的空间。”今年以来，央行两次下调中期借贷↘便利（MLF）利率累计25个基点，引导1年期、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）分别累计下降20个、10个基点。当前，MLF利率为2.5%，1年期、5年期以上LPR分别为3.45%、4.2%，均为历史最低水平。在此背景下，招联首席研究员╳董希淼认为，四季度可继续推动政策利率适度下行，引导LPR下降5个-10个基点，推动实体经济融资成本稳中有降。在流动性方面，潘功胜表示，要保【持货币信贷和社会融资规模合理增长，运用多种货币政策工具，保持流动性合ξ理充裕，引导金融机构增强信贷增长╲的稳定性和可持续性。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大○会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算∮调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。鉴于国债增发可能对银行间市场流动性产生扰↘动，市场普遍预期央行可能会通过降准等方式提供增量流动性。今年以来，央行两次下调金融机构存款准备金率累计0.5个百分点，释放长期流动性超过1万亿元。截至2023年9月15日，金融机构平均存款准备金率约为7.4%，是2018年以ㄨ来最低水平。对此，明明表示，当前地方政府债务压力较大，而中央政府债务负担较轻，后续中央政府加杠杆空间较为充足，货币政策将会加强货币供应总量和结构双重调节，保持▼流动性合理充裕。考虑后续万亿特别国债增发落地后资金面压力或进一步抬升，银行负债端成本上行压力会有所凸显，预计央行将继续通过降准和续作MLF方式向市场提供流动性。董希淼亦〗认为，考虑♀到特别国债等发行对市场流动性影响，今年四季度还可以实施一次降准，在向市场释放中长期流动性的同时，再次传递支持经济恢复的明确信号。
信贷：做好“五篇大〓文章”
2023年前三季度，全国人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。多位分▃析人士表示，年内多次出现单月信贷增长不及预期，一定程度上反映出市场◤主体的信心和预期仍在恢复之中，有效融资需求有待进一步提振。潘功胜表示，接下来要保持↓货币信贷和社会融资规模合理增长。他特▆别提到，要按照中央∏金融工作会议要求，积极盘活被低效占用▂的金融资源，提▓高资金使用效率。“盘活存量贷款☆、提升存量贷款使用效率、优化新增贷」款投向，这三个方面对支撑经济增长同等重要。”同时，潘功胜称，要持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。用好支农支小再贷款、再贴现和普惠小微贷款》支持工具【，延续实施∞碳减排支持工具、支持企业技术进步专项再贷款、普惠养老专项再贷款等，支持科◆技创新、民营小微、先进制造、绿色发展、普惠养老等领域健康发展，做好“五篇大文》章↑”。近期召开的中央金融工作会议指出，要着力营造良好的货币金融环境，切实加∑ 强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。其中，“盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。”“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇√大文章”等提法受到广泛关注。对此，明明表示，前述表述指向货币政策传导过程中可能存在资金淤积或资金跑冒滴●漏的情况，核心是货币政策传导不畅、效率不高。对此，明明认为，央行可通过以下四大方面支持做好◤“五篇大卐文章”：一是持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的作用，保持融资成本持续下降╲；二是调整和完善结构性货币政策工具体系，充分发挥＠ 货币信贷政策导向作用，推动信贷结构↘明显优化；三是加强货币与财政⊙、产业、监管等政策协↘调配合△，支持薄弱和重大支持领域；四是加强金融监管，打击金融体系内部打击空转套利。同时，多位分析人士认为，结构性货币政策是央〖行支持做好“五篇大文◣章”的重要内容。邮储银行研究员卐娄飞鹏认为“五篇大文章”分别针对科技创新、绿色发展、小微企业、人口老龄化以及数字经济发展领▽域，是中国高质量发展，实现中国式现代化的重要领域，需要提供优质金融服〖务。“央行从货币信贷政策方面已经采取了多种措施◆，引导金融机构做好‘五篇大文章’。”娄飞鹏︽表示，后续除了继续通过货币政策操作←实现流动性总体合理充裕外，还需要创新更多的结构性货币政策工具，激励引导资金更多流入“五篇大文章”相关领域。董希淼亦♀认为，在支持做好“五篇大文章”方面，央行需发挥总量货币卐政策的作用，更多是进一步发挥好结构性货币政策工具的作用。“目前中国共有结构性货币政策工具17个，余额超过7万亿元，在支持小微民营、科技创新、绿色发展★方面★，结构性工具【发挥了‘精准滴灌’的积极作用，未来仍有不小空间。”董希淼称，如有需要，还可以创设新的结构性工具，以进一步丰富政策工具箱，提高货☆币政策精准性和有效性。在机构层面，董希淼建议，银行可建立贷款ξ移位管理，在贷款自然到期或主动回收之后，将贷款投向国民经济和社会发展的重点领域、薄弱环节，引导资金流向质量更高、产出更多的产业和企业。
