摘要： 防范化解地方债务风险，一揽子化债方案来了 是时候化解地方债务了规模庞大河北衡水·饶阳鸿源2023年城投债权政府＠ 债定融的地方隐债从何而来？一揽子化债方案▓从何入手？7月24日，二季度...

防范化解地方债务风险，一揽子化债方案来了

是时候化解地方债务了

规模庞大河北衡水·饶阳鸿源2023年城投债权政府债定融的地方隐债从何而来？一揽子化债方案从何入手？

7月24日，二季度会议提出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实◢施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高☆风险中小金融机构改革化险”。

针对防范化解地方债务╳风险，近期各部门密集表态。8月18日，中国人民银行ζ、金融ζ监管总局、证监会召开金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议♂表示，“统筹协调金融支持地方债务风∞险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和ω　手段”。8月28日，《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》明确，防范化解地方政府债务风险是下一步财政五大重点工作之一。近期部分地方政府在上半年※预算执行情况报告中披露，将就防范化解地方政府债务风险做出部署。

地方隐形债务↙是如何形成的？二十世纪九十年代至今，地方政府隐形债务【经历了两个阶段。第一阶段：1994年分∑税制改革造成地方财权事权不匹配、收支不平衡，地方政」府只能被动探索表外举债。第二阶段：政策刺激、政绩考核激励地方政府转向主动举债，土地财政为举债创造条件，城投㊣　监管不严导致隐债规模激增。

当前地方隐债压力有多大？从规模看，截止目前城投债余额135797亿元，地方隐债存量●不减，增量继续，呈现区域分化。从期限看，城投债未来两年集中△到期，部分区域偿付压力大。从偿还能力看，隐债化解〓期限过半，叠加经济风险①财政化，地方政府收入乏力而支出高增，债务化☉解雪上加霜。

重视地方隐债引发风险，化解迫◆在眉睫。隐债定融产品 或引发重大风险，波及宏观调控、金融、地∴产多领域。一是隐债挤压地方宏观调控政策空间，城投政信 影响地方信用和再融资，恶化营商环境，造成对企业拖欠。二卐是隐债易引发银行系统的信用风险和流动性风险，影响金融系统Ψ 稳定性。三是隐债通过土地财政向房地产市场传导风险。

河北衡水·饶阳鸿源2023年城投债权政府债定融我国曾进行过三轮隐债化解，化债逻辑从⊙全域性、中央兜底向区域性、“省负总责”、“谁家的孩子谁抱”转变。第一轮（2015-2018）在全国范围内发行置换债，采用〖全域性、中央兜底的方式进行“非标转标”，置换了存量债务但违规举债现象仍层出不穷。第二轮（2019-2020）实行建制县隐债化解小规模试ζ　点，缓解尾部风险，地方自担，政策】信号强。第三轮（2020.12-2022.6）发行特殊再融资债，用于建制县隐债化解试点扩容和全域无隐债试○点，“隐债显性化”但规模受限于债务空间限额。

启示：1)遵循底线原则，坚持中央不兜底，地方担主责的原〗则，遏增化存。2）短期以防风险为主，采取多措并举的方式以时间换空间，例如发行再融资债、创设金◤融工具、安排财政资金偿还、出让政▆府股权以及经营性国有资产权益偿还、展期等。3）中长期彻底化解地方隐性债务需要深化改革，处理■好中央与地方、政府与市场、政府与金融等关系。推动财税体制变①革、优化中央和地方财权事权分配、简政放权、深化金融监管改革、推动债务体制改革、从土地财政转向股№权财政。