摘要：
当地时间7月26日，美联储如期加息25个基点，将利率上调至22年高位。在货币政策声明方面，美联储的态度没有较大变化。与6月相比，一个措辞上的改变是对经济增长的判断从适度（modes...
当地时间7月26日，美联储如期加息25个基点，将利率上调至22年高位。在货币政策声明方面，美联储的态度没有较大变化。与6月相比，一个措辞上的改变是对经济增长的判断从适度（modest）上调至温和（moderate）。美联储主席鲍威尔表示，近期利率较为敏感的房地产行业有所反弹，加上消费者信心回暖，显示美国经济仍有韧性。他还称，美联储工作人员的最新预测是年内经济不会衰退，这与最近市场的预期大体一致。由于对本次美联储加息决定已有充分预期，市场对此反应不大。截至7月26日美股收盘，道指涨0.23%，报35520.12点，纳指、标普500指数跌0.12%、0.02%，分别报14127.28点、4566.75点。利率期货市场的交易员押注美联储今年晚些时候再次加息的可能性约为50%。A股市场方面，截至7月27日收盘，上证指数收于3216.67点，下跌0.20%，深证成指ζ 收于10923.77点，下跌0.41%，创业板指收于2184.10点，下跌0.32%。嘉盛集团资深【分析师Jerry Chen认为，下半年的一种基准情形会是，美联储将利率维持在高点更长一段时间。“现在去说9月的行动可能还为时尚◤早，因为毕竟还有两个月的时间，这当中也会◇有多次的通胀数据和就业报告出炉。”他说。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，7月议息会议或是美联储最后一次加息。不仅如此，不排除美联储在年底甚至有降息可能。在此背景下□，美元及美〖债利率都将呈现向下走的趋势，这将对全球新兴市场有一定的正面推动作用。A股市场作为全球新兴市场的一部分，自然也会受到一∩定的正面推动。
7月加息靴子落□ 定，市场焦点转向下半年美联储货币政策走向。按计划，美联储今年还会再召开三次会议，下一次会议将于9月举行。鲍威尔表示：“我们已★经走了很长的路，我们紧缩政策的全部效果尚未显现。”他表示，美国联邦公开市场委员会将采取依赖数据的方法，来决定是否有必要进一步加息。不过，在新闻发布会上，鲍威尔拒绝透露美¤联储是否会在下次9月的会议》上再次加息。“我想说，如果数据证明有必要，我们当然有可能在9月的会议上再次加息。我还要说，我们有→可能在那次会议上选择保持稳定。我们将通过逐次会议进行仔细地评估。”他表示。在多位分析师看来，美联储或加息将尽。牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家Ryan Sweet表示，美联储未来决策将依赖于▓数据。如果未来美国劳动力市场疲软，美国将于四季度步入温和衰退，7月将是紧缩周期的最后一次加息。与此同时，通胀依然是市场关注焦点。Jerry Chen表示，7月议息会议可能成为一个▼转折点，因为它可能会成为本轮加息周期中的最后一次加息。“最近的通胀数据反映了美联储加息抗通胀的战役〗已经获得了阶段性的胜利，因此也就没有必要再进一步激进加息。”他说。美国的通胀已从去年夏天创下的40年高点㊣回落。美国劳工部的数据显示，6月该国消费者价格指数（CPI）同比涨幅上涨3%，同比涨幅卐降至2021年3月以来最低水平。纵向来看，这也远低于2022年6月9.1%的峰值，彼时美国汽油价格达到创纪录的平均每加仑5美元。不过，惠誉评级首席经济师库尔顿（Brian Coulton）也提醒道，潜在通胀的黏性和劳动力市场的紧ぷ张也将让美ω联储保持警惕。虽然╳美国核心通胀率已有下降，但这只是朝着正确方向迈出的一小步。（美国）核心通胀率按年同比和三个月年化计算仍略低于5%，这个水平仍∩很高。在劳动力市场依然紧张和工资增长黏性的背景下，美联储近期对通胀持续性的担忧并未消失。美国劳工部的数据显示，美国6月核心CPI同比上涨4.8%。与此同时，当月住房成本同比上涨7.8%，仍然是物价上涨的主要驱动因素◆。在孟磊看来，美联储加息将尽，美元及美债利率都将呈现向下走的趋势，这将◣对包括A股在内的全▅球新兴市场有一定正面推动作用。决议公布后①，美元震荡走低。截至7月27日15时，美元指数报100.84。这延续了︻市场做空美元的格局，彭博汇总商品期货交易委员会的数据显示，截至7月7日当周，杠杆投资∑者转向净看空美元，净空头头寸达到20091份合约，一周前则是5196份净多头合约。受此影响，人民币日内拉升△350点，其中人民币兑美元早盘曾一度升→破7.12关口，创近半个月新高。截至7月27日15时，在岸、离岸人民币兑美元汇率报7.1418、7.1429。在孟磊看来，美元利率』下行，加之人︾民币汇率反弹，将会助推一部分北向资金回●流。“依然预计全年北向资金3000亿左右流入的估计，虽然不会对A股市场造成很大的影ㄨ响，但是边际︽上面可能有不确定影响。”他说。孟磊还表示¤，下半年，伴随情绪、消费方面的复苏，将有更多的海外资金进入A股市场。这有望◥配合公募资金的新发行，对股票市场形成一定的正面的助推作用。Wind（万得）数据显示，7月27日，北向资金全◥天净买入37.47亿元，连续3日净买入。其中沪股通净买入16.12亿元，深股通净买入21.36亿元。另据高盛汇编的数据▲显示，截至7月20日，过去12个月，流入ぷ亚洲新兴市场（除中国）的外◥资净额超过410亿美元，高于通过“沪深股通”从中国香港净流入中ω国内地股市的约330亿美元。在国内方面，孟磊认为，中国市场走向将取决于刺激政策。“我们基准预测认为今年会有╲比较不错的温和但不激进的政策刺激。”他说。孟磊表示，如果政策刺激力度较↘大，带动整体的经济复苏的力度比较强，房地产、整体的经济关联度较高的板块将获益。如果政策刺激力度没有特别高，是一个温和刺激◤的话，有可能与经济关联度不是》特别高，但又顺周期板块的相关公司将获得收益。如果政策刺激力度不太强、比较弱，像二季度中特估、AI、人工智卐能等主题投资将有不错表现，因为相关板块和经济周期的关联度并不是▃非常高。摩根士丹利在近期报告中称，近日中共中央政治局召开的会议承诺，要◇放宽房地产行业限制，解决地方债务〖问题，并提↑振资本市场。这可能是一个类似2018年10月的“决定性时刻”。同时，他们还表示：“因此，我们□ 预计一线城市的购房限制将进一步放松，以释放受抑制的需求并稳⌒定市场预期。”不过，孟ζ 磊也表示，未来中国权益市场的风险同样来自政策。“如果未来政策层面没有非常明确的刺激计划推出，将使不少⊙投资者失望。我●们所说的活跃资本市场、提振投资者信心的目标就比较难以完成。同时，中共中央政治局召开的会议还表示，将尽力减轻城投债的市场风险。但鉴于该市场规〓模较大，如果出现下半年的不良暴雷情况，会ㄨ对权益市场造成比较大的压力。”他说。在中国金融四十人论坛近期举办的宏观政策季度报告发布会上，CF40学术委员、安信证券首席经济学家高善文还谈∞及了货币政策有效性问题。他称，当下讨论〓中国陷入“流动性陷阱”还为时过早，货币政策仍能较好地发挥作用。他表示，一方面，中国的货币▓乘数一直在上升且仍有明显的←上升空间；另一方面，过去十几年银行贷款加权利率相对长期国债的风险溢价下降表明，我国仍处于利率市场化转换过程且进入末期，其间遇到的结构性问题○并不能归结为“流动性陷阱”。
