摘要： 防范化解地方债务风险ZK市城投经开实业债权资产001政府债定融，一揽子化债方案来了 是时候化解地方债务了规模庞大的地方隐债从何而来？一♀揽子化债方案从何入手？7月24日，二季度会议...

防范化解地方债务风险ZK市城投经开实业债权资产001政府债定融，一揽子化债方案来了

是时候化解地方债务了

规模庞大的地方隐债从何而来？一揽子化债方案从何入手？

7月24日，二季度会议提出，“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方ζ案。要加强金融监管，稳步推动高风险中◤小金融机构改革化险”。

针对防范化解地方债务风险，近期各部门密集表∞态。8月18日，中国人民银行、金融监①管总局、证监会召开金融支持ㄨ实体经济和防范化解金融风险电视会议表示，“统筹协调金融支持地』方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段”。8月28日，《国务院关♀于今年以来预算执行情况的报告》明确，防范化解地方政府债务风险是下一步财政五大重点工作之一。近期部分地方政府在上半年预算执行情况报告中披露，将就⌒防范化解地方政府债务风险做出部署。

地方隐形债务是如何形成的？二十世纪九十年代至今，地方政府隐形债务经历了★两个阶段。第一阶段：1994年分税制改革造成地方财权事权不匹配、收支不平△衡，地方政府只能被动探索表外举债。第二阶段：政策刺激、政绩考核激励地■方政府转向主动举债，土地财政为举债创造条件，城投监管不严〓导致隐债规模激增。

当前地方隐债压力有多大？从规模看，截ω止目前城投债余额135797亿元，地方隐☉债存量不减，增量继续，呈现区域分化。从期限看，城投债未来◆两年集中到期，部分区域偿付压力大。从□　偿还能力看，隐债化解期限过半，叠∴加经济风险财政化，地方政府收入乏力而支出高增，债务化解雪上加霜。

重视地方隐债引发风险，化解迫在眉睫。隐卐债定融产品 或引发重大风险，波及宏观调控、金融、地产多领域。一是隐债挤压地方宏观※调控政策空间，城投政信 影响地方信用和再融资，恶化『营商环境，造成对企业拖欠。二是隐债易☆引发银行系统的信用风险和流动性⊙风险，影响金融系统稳定性。三是隐债通█过土地财政向房地产市场传导风险。

ZK市城投经开实业债权资产001政府债定融我国曾进行过三轮隐债化▼解，化债逻辑从全域性、中央兜底向区域ω　性、“省负总责”、“谁家的孩子谁抱”转变。第一轮（2015-2018）在全国范围内发行置换债，采用全域性←、中央兜底的方式进行“非标转标”，置换了存量债务但违规举债现○象仍层出不穷。第二轮（2019-2020）实行建制县隐债化解小规模试点，缓解尾部◣风险，地方自担，政策信号强。第三轮（2020.12-2022.6）发行特殊再︾融资债，用于建制县隐债化解〗试点扩容和全域无隐债试点，“隐债╳显性化”但规模受限于债务空间限额。

启示：1)遵循底线原则，坚持中央不兜底，地方担主责的原则，遏增化存。2）短期以防风险为主，采取多▆措并举的方式以时间换空间，例如发行再融资债、创设金融工◤具、安排财政资金偿还、出让政府股权以及经营性国有资产权益偿还、展期等。3）中长期彻底化解地方隐性债务ㄨ需要深化改革，处理好中央与地方、政府与市▽场、政府与金融等关系。推动财税体制№变革、优化中央和地方财权事权分配、简政放权、深化金融〗监管改革、推动债务体制改革、从土地财政转向股权财政。