摘要： 　　导读杨白劳：我还不起钱了黄世仁：喜儿呢河南省洛阳市汝阳农发投2023年债权融资项目政府债定融？杨白劳：已经抵押给张村李村王村等其河南省洛阳市汝阳农发投2023年债权融资项目政府...

　　导读

杨白劳：我还不起钱了黄世仁：喜儿呢河南省洛阳市汝阳农发投2023年债权融资项目政府债定融？

杨白劳：已经抵押给张村李村王村等其河南省洛阳市汝阳农发投2023年债权融资项目政府债定融他21位地主了。黄世仁心中一万只草泥马跑过，伸手打算抄**。杨白劳：慢河南省洛阳市汝阳农发投2023年债权融资项目政府债定融！老夫打算开一个大保健会所，让喜儿当头牌，各位地主爷当大股东，靠公司盈利慢慢还钱，说不定还完钱后大爷们还能捞一笔额外之财。

黄世仁看了一眼快40岁的喜儿，含泪在债转股协议上按下了手印……

——致债转股

　　原标题：致“债转股”（杨白劳版）

　　来源：金羊毛工作坊

本文长度为1000字，建议阅读2分钟

10月10日，内地出台企业“债转股”方案，出人意料地要求银行将企业债务先转至资产管理公司，然后由后者进行债转股。对此，“债券大王”比尔·格罗斯在社交网站表示，内地的“债转股”计划，他们称为“政信 ”。

格罗斯于10月11日在社交网站twitter上留言说：China proposing debt for equity swaps to lower total leverage. We call that “default.”

　　国内则是另一番景象：“债转股”概念版鸡犬升天，接连涨停.“

　　再来听听发改委新闻发言人的观点——

【赵辰昕】这次债转股将在多大程度上降低企业负债率，这个问题可以从微观和宏观两个层面来看，我简要说明一下。

微观层面，债转股本身对降低企业杠杆率的效果应该是明显的。但债转股对企业杠杆率降低的具体程度要取决于作为债务人的企业和债权人之间的协商结果。制定这个政策过程中，我们通过模型进行了模拟运行，从模拟运行情况看，债转股可以使企业资产负债率普遍下降约10到20个百分点，大幅降低企业财务费用。

宏观层面，债转股的♂降杠杆效果需要一个过程才能充分显现。债转股运行到一个阶段需进行评估才能得出具体的量化效果。需要强调的是，这次市场化、法治化债转股，因而政府不预先设定债转股的具体规模和数量目标。

不知道发改委的这个数学模型是怎么算出来的？河南省洛阳市汝阳农发投2023年债权融资项目政府债定融你信吗？

殷剑锋有个观点：

关于债转股，这里还有三个“不是”：

第一，债转股不是降低企业融资成本、给企业减负的手段。因为要真正实现债转股就必须让银行及其附属公司之外的经济当事人持有股权，否则就是“左口袋到右口袋”的游戏，而市场对股权的回报率要求高于债权。

第二，债转股不是提高银行清收能力的手段。因为债转股之后，银行就放弃了抵押权，在企业破产清偿顺序上位列最后，因此，银行不能因为企业偿债困难就实施债转股。

第三，债转股不是降低整体宏观杠杆率的手段，债转股的目标应该是那些有技术前景的行业和企业，这些行业和企业的负债占国企负债规模的比重并不高，而且，与第一个“不是”相关，如果债转股后不能让其他市场主体持股，并表后的宏观杠杆率不会降低。

不知道接下来的细则①会怎么走？

　　延伸阅读：

　　债转股井喷——A股中的金鸡与凤凰

　　来源：万得股票

10月10日，国务院发布了《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，标志着债转股方案正式落地，债转股的配套措施也在紧锣密鼓地研究、制定过程中。本文为大家详细解读债◣转股投资的两大主线及相关概念股。

　　什么是债转股

　　债转股即债权转股权，就是将原有的银行与企业之间的债权债务关系，转变为实施机构与企业间的持股与被持股关¤系。通过实施债转股，可以降低企业杠杆率，达到“提高企业持续健康发展能力”的目的。

　　债转股的重要意义

　　在当前形势下对具备条件的企业开展市场化债转股，是稳增长、促改革、调结构、防风险的重要结合点，可以有效降低企业杠杆率，增强企业资本实力，防范企业债务风险河南省洛阳市汝阳农发投2023年债权融资项目政府债定融；有利于帮助企业降本增效，增强竞争力，实现优胜劣汰；有利于推动企业股权多元化，促进企业改组改制，完善现代企业制度；有利于加快多层次资本市场建设，提高直接融资比重，优化融资结构。

　　主线一：涅槃在即的A股金凤凰

在《指导意见》中，已经明确提出了适用企业应当具备的条件：要求发展前景好、有可行的发展计划；符合产业发展方向、有市场竞争力、环保安全达标；信用状态良好。

鼓励前景好但暂时困难的企业进行债转股，包括：行业周期性影响但有望逆转的；高负债的成长型企业，特别是战略性新兴产业领域的成长型企业；产能过ぷ剩行业的关键企业以及关系国家战略性企业。

这表明，具备实╳施债转股方案的A股上市公司，具备各参与方共同看好的发展潜力，有望在实施债转股后，重新激发企业活力，释放明显的改革红∩利。

已实施债转股方案个股一览

目前来看，首先实施债转股方案的上市公司，将主要集中在负债率较高的行业、个股当中，综合来看钢铁、煤炭、基建行业具备较大的实施可能。

2016年中报披露的上市公司各行业负债情况一览

A股负债率较高个股一览

　　主线二：寻找下金蛋的金鸡

在《指导意见》中，明确指出要通过实施机构开展市场化债转股，即银行不直接转股，而是先将债券转让给实施机构，再由实施机构转◣股并持股经营。

通过实施机构，可避免银行自持股份带来的风险集聚和资本消耗过大的问题，预计该形式将成为银行债转股的主流模式。

而结合历史案例来看，AMC公司(专门处理金融机构不良资产的金融资产管理公司)在不良资产债转股方面深耕多年，具备先天优势，预计未来将会持续放量。从A股投资机会角度看，随着债转股的不断推进，涉及AMC概念的A股上市公司将迎来巨大的投资机会。

A股上市公司AMC概念股一览

同时，借助实施机构模式下的债转股机制，有利于在今年不良生产边际放缓的基础上进一步改善市场对银行资产质量的预期，提升银行上市公司的估值，带来一定的投资机会。

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