摘要： 　　一、背景概述　　债权信托就是之前头部信托-星石038号天津集合资金信托计划的融资类信托，债权信托为根据合同设立头部信托-星石038号天津集合资金信托计划的信托计划，把资金借给需...

　　一、背景概述

　　债权信托就是之前头部信托-星石038号天津集合资金信托计划的融资类信托，债权信托为根据合同设立头部信托-星石038号天津集合资金信托计划的信托计划，把资金借给需求方使用，约定期限和收益，到期连本带息一起回收的业务。债权信托作为信托业务中体量最〖大的业务种类，其产品形式和交易结构较为多样化。鉴于目前监管层有意放开二级分类，即八大分类下的子类、细类可由公司自行拟定，相关报表仅统计⌒　大类数据，因此本文根据产品的形式特征，将债权信托分类为普通类债权信托和名股☆实债类债权信托，本文的案例研究针对普通类债权信托。

　　二、案例展示及分析

　　普通类债权信托，是指委托人基于对受托人的信任，将资金委托给受托人，受托人〗以信托计划的形式，把资金借给需求方使用，约定期限和收益，到期连本带息一起回收，并按约定向委托人指定受益人偿付受益权的业务。

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　　案例：大晟资产应收债权投资集合资金信托计划

　　（1）项目简介

　　某信托于2013年成立“大晟资产应收债权投资集合资金信托计划”，募资不超3.5亿元人民币（其中优先级部分不超3亿元，次级部分5000万元由重庆建桥实业发展有限ぷ公司认购），信托公司以募集到的3.5亿元信托资金用于受让重庆大晟资产经营（集团）有限公司对重庆市大渡口区财政局价值约4.4亿元的应】收债权，大晟资产将资金用于大渡口滨江路道路工程（三期）项目建设。信托期限为24个月，到期大晟资产按照约定溢价率回购该应收债权。

　　（2）项目费用要素

　　①项目到期大晟◤资产以经营收入、财政拨款等资金，按11.3%/年的溢价率回购债权。

　　②受益█人预计年化收益率约为：

　　·认购金额100万元~300万元的受益人预计年化收益率为8%（含税）；

　　·认购金额300万元及以上的受益人预计年化收益率为9.4%（含税）。

　　③信托计划保管费等为0.08%/年，信托报酬为2.15%/年。

　　（3）风控措施

　　①大晟资产以其持有的位于大渡口区原八≡桥镇新华村十社共计54,817的储备用地为其按约履行回购义务提供抵押担保；

　　②建桥实业（与大晟资产的实际控制人同为大渡口区人民政□　府）对大晟资产按约履行回购义务提供法人连带责任担保，同时以其5,000万元自有资金购买信托计划项下劣后级受益权，信托财产的分配首先保证优先级受益人的本●金和收益，剩余信托财产向建桥实业分配；

　　③大渡口财政确认标的应收债权的转让及回购，若大晟资产丧失回购能力，则由大渡口财¤政局履行标的应收债权偿还义务。

　　（4）产品交易结构〗分析

　　? 交易标的为已形成的确定的应收债权，应收债权的债务人为重庆市主城区√区♀镇级人民政府，且资金用途明确，信用等级较高，风险较为可控。

　　? 当优先级投资者投资额度超▓过300万元时，给予更高的预期收益水平，增强产品对高净值投资者吸引力，降低投资者人数超限的合规风险。

　　? 采取优先/劣后级▼模式，劣后级提供增信措施加大了优先级的保障力度，可实现一定安全垫的作用。对于融资方而言，由融资方同一实际控制人控股企业认购㊣劣后级，总体融资方成本可控。

　　? 在合同中明确约定以11.3%/年的溢价率回购所交易的标的债权，明晰】回购义务人，债权债务特征明显。

　　? 采取以固定←资产抵押的担保方式，抵押资产的抵押率约为42.45%，是房地产类、基建类信托土地资产的一般抵押率水平，对交易安全起到一定的保护作⊙用。

　　? 多措施担保的风控模式：融资方以远高于交易标的债权的固定资产折价抵押为第一道风控措施，劣后级认购单位承担∩连带回购义务为第二道风控措♂施，交易标的的债务人承诺清偿债务∮为第三道风控措施。

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　　案例：证大个人消费城投公司 集合资金信托计划

　　（1）案例简介

　　本案例为典型的消费城投公司 集合资金信托计划案例，该信托成立于2016年12月，至今◣已成功募集4期。项目资金用于向经上海证大投资咨询有限公司审核的〓合格自然人借款人发放个人消费城投公司 。项目采用结构化设计，劣后级由上海证大投资咨询有限公司认购。

　　（2）项目优先级∏收益

　　①认购金额100万（含）-300万，预期收益率为6.5%；

　　②认购金额300万（含）-2000万，预期收益率为7.0%；

　　③认购金额2000万（含）以上，预期收益率为7.5%。

　　（3）风控措施

　　1、结构化安√排：信托计划存续期间优先级信托本金不与次▲级信托本金的比例不超过4:1；

　　2、回路封闭：放款直接由信托公司通过第三方支付公司直接汇入个人借款人账户，借款人逐笔回款直接代扣入信托与户，整个交易结构回路封闭，风险隔离。

　　3、90天不良城投公司 回购：

　　（1）证大咨询无条件回购逾期达到90天的不良城投公司 ；

　　（2）证大咨询无条件对逾期借款中拟通过诉讼追偿的借〓款进行债权买断；

　　4、预警线、平仓线：

　　（1）预警线：若坏账率＞12%，受托人有权要求证大咨询将坏账率控制在预警线以下，并有权单方面进行资金截流。

　　（2）平仓线：若坏账率＞16%，受托人有权停ξ　止发放信托城投公司 ，并逐步收回△优先级信托投资。（备注：坏账率=逾期达到90天的未偿本金余额/全部城投公司 本金余额）

　　5、差额补足：以货币形式存在的信托财产不足以偿付任一分配日优先级受益人本金和收益时，由证大咨询以追加次级资金的方式▓履行差额补足义务；

　　6、保证担保：由上海证大投资发展股份有限公司对上海证大投资咨询有限公司的差额补足义务提》供担保。