摘要：
早在2013年，中国的啤酒产量就达到顶峰，然后呈▓现下滑趋势。2021年以来，产量连续微增，但2023年产量仍比2013 年低28.6%。中国啤酒行业已经进入了“存量市场”。按照营收... 按照营收排名，中国五大啤酒公司为百威亚太（01876.HK）、华润啤酒（00291.HK）、青岛啤酒（600600.SH）、重庆啤酒（600132.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）。目前，这五大公司的总市场份额超过了90%。
五⊙大啤酒公司在各自的优势市场巩固业务，同时也在局部市场激烈竞争。尽管行业产量大幅下降，但五大啤酒公司的营收和利润都有所上升。中国啤酒行业逐渐走上了高端〖化、高质量发展的道路。表1列出了五大啤酒公司的营业收入、净利润、产量等数据。
当行业处于跑马ω 圈地阶段，产量、营业收入、净利润等代表规模的指】标更为重要。而当行业进入存量竞争阶段，提升经营效率比扩大规模更为重要。在存量竞争中，经营效率意味着竞争优势，高效选手会不断蚕食低效选手。当然，这个过程可能非常缓慢，但时间会站在高效公司那一边。
下面，我们将︾用十个指标来衡量五大公司的经营效率，并做〗出排名。在每个指标的排名中，第一名得5分，第二名4分，第三名3分，第四名2分，第五名1分。最后加总十项指标，看看五大公司十项指标的总体成绩和排名。
重庆啤酒的劳动生产率是燕京¤啤酒的1.8倍。
第三个指标：管理效率。
管理效率是经营效率非常重要的一个方面，可以用企业净利润与管理费用的比值来衡量。
管理费用不仅包括管理行政▆人员的薪酬，还包括行政所用的折旧、水电费、修理费、咨询费等等。管理效率高的企业，行政人员人尽其责，行政物资物尽其用；而管理效率ㄨ低的企业，机构臃肿，行政效率低下。对某些公司而言，提高管理效率是提升企业净利润的重要途径。
我们№用以下公式衡量“管理效率”：
管理效率= 净利润/管理费用。
以上公式计算出的数值越大，说明相同净▲利润条件下，管理费用越低，也就说明管理效率越高。
第四个指标：综→合增长率。
增长是企业经营的重要目标，所以增长率也是衡量企业经营效率的重要指标。衡量增长率的指↑标中，最为重要的是营收增长率和净利润增长率。
我们定义“综合增长率”如下：
综合增长率=（营收增长率+净利润增长率）/2。
以上公式综合考虑了营收々和净利润的增长。在计算中，各公司的营收增长率和利润增长率数据都是2019年以来的年均复合增长率。表5列出了五大啤酒公司2019年-2023年的年均◥综合增长率。
第五个指标：毛利率。
在啤酒行业存量竞争的时代，产品高端化是必然的选择。因为高端产品毛利率更高，所以啤酒企业的毛利率高低体现了高端产□品的占比，也体现了企业的高端化进程。
第六个指标：净利率。
净利率在毛利率的基础上考虑了销售费用、管理费用、财务费用等支出ㄨ，能综合反↑映经营效率。
第七个指标：产能利用率。
企业可以存在一定比例的过剩产能，但产能利用率低∩，往往意味着资源浪费◣。过剩产能必然导致不必要的支出，比如过多的折旧、没有产出的管理费用等。这些不必要支出会降↓低经营效率。
第八个指标：资产周转率。
资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率。这一指标通常被定义为营业收入与平均资产总额之比，即
资产周转率= 2*营业收入/（期初总资产+期末︻总资产）。
资产⌒ 周转率越高，说明总资产的利用效率越高。这从一个侧面体现了经营效率。
第九个指标：产成品周转■率。
“存货周转率▽”衡量了存货周转速度，但啤酒作为对新鲜度有较强要求的商品，“产成品周转率”更能衡量经营效≡率。产成品周转率的定义如下：
产成品周转率= 2*营业成本/（期初产成品+期末产♂成品）。
产成品周转率越高，说明销售效◥率越高。表10是五大啤酒公司的产成品周转率排名与得分。
第十个指标：无】息占款率
“无息▂占款率”是笔者发明的一个名词，它衡量了企业免费利用上下游资金的能力。
无息占款率的定义如下：
无息占款率=无息负债/营业收入。
无息占款率越高，说明企业资金管理效率越高。
总得分排名
五大啤酒公司中，得分最高的是重庆啤酒。满分50分，重庆啤酒得分为42分。重庆啤酒在ROE、劳动生产率、管理效率、净利率、产能利用率、总资产周转率六♀个方面排名第一，并且没有任何项目排名最后。
百威亚太、华润啤酒、青岛啤酒的得分非常◆相近。燕京啤酒得分相对较低，但这也说明燕京啤酒有很大的潜力：如果燕京啤酒能够提高经营效率，那么一定可以为︻股东带来更好的回报。
在五大啤酒公司中，从规模指标看重庆啤酒几乎最为弱小。但通过以上分析，我们发现重庆啤酒却值得格外关注。{内容随√机加粗}{/内容随机加粗}
