摘要：
第一⊙眼看上去」，美国股市似乎正以稳定且可预测的速度上涨，在连涨三周之后，今年迄今为止标普500指数上涨了9%，但表面之下隐藏着很多事情，在降息预期再次升温的推动下，带领股市上涨的变成... 纳入了大量金融股的道琼斯工业平均指数正在跑赢科技股占多数∴权重的标普500指数，自去年12月以来，道指第一次走出连涨八日的行情。
目前道指位于39513点，比历史最高点仅低了0.7%。在《道指40000点：从历史上最大牛市卐中获利的策略》(Dow 40,000: Strategies for Profiting from the Greatest Bull Market in History)一书出︻版了25年后，40000点的里程碑终于回到了人们的视线中。
道指这次※连涨八天并没有打破纪录，去年7月该指数曾连续13个交易日上涨，但这是一个好迹象。
Bespoke Investment Group联合创始人保罗·希基(Paul Hickey)说：“这样的⊙连续上涨经常出现在牛市之中，而牛市的定义就是回报率高于平均水平的时期。”
上周美股走▲势
久经考验的道指成份股最近跑赢此前带领股市走高的科技股。在降息预期推动金融股上涨之际，过去一个◥月高盛(GS)跑赢英伟达(NVDA)15个百分点。此外，表现最好的是公用事○业股，公用事业股ETF Utilities Select Sector SPDR (XLU)连续七天上涨，终于摆脱了持续了一年半的疲软走势。
投∮资者对美联储降息的预期再次升温，尽管美联储几乎没有释放降息即将到来的〗明确信号。美联储主席鲍威尔本月早些时候表示，美联储正在寻求“平衡”通¤胀和就业，而不是像过去一年那样只关注通胀，他的这一表态给投资者信心带来了提振。
对投资者◥来说，鲍■威尔的言论意味着“美联储♂看跌期权”(Fed put)又回来了，即如果经济数据开始恶化，美联储就会ㄨ降息。Yardeni Research总裁艾德·亚德尼(Ed Yardeni)评论说：“市场可能回到了‘好消息是好消息，坏消息』也是好消息’的环境中。”
当“美联储看跌期权”在发挥作用时，糟糕的经济数据往往会推动股市上涨，因为数据表现不佳会提高美联储降息的概率，因此，当上周申请失业救济人数飙升至去∏年8月以来的最高水平时，股市也随之飙↑升。亚德尼指出，“美联储看跌期权“增加了股市“融涨”(melt-up)的风险。
但一个更危险的事件即将发生，其影响力甚至可能盖々过“美联储看跌期权”。4月份消费者价格指数(CPI)将于本周◥三公布，分析人士预计4月CPI将环比上涨0.3%。最近发生的一些事给了我们持悲观态度□的理由：今年通胀一直居高不下，而且每当看到通胀上升时，投资者ㄨ就会调低对美联储降息的预期。1月份交易∮员们还在押注今年会有七次降息，现在他们的押注是两次或者更少。
按交易员这种调低降息次数预期的速度，他们可能会很快押注美联储加◣息而非降息。
