一周重点关注：

● 预计本月5年期以上LPR将下调20个基点

● 离岸人民币对♀美元汇率盘中跌破7.3  

● 公司债发行规模稳步增长 年内已发※行2.34万亿元

● 7月份商品住宅销售价格小幅波动

● 逐鹿“下沉市场” 非一←线城市公募机构各显神通

● 量化私募跑赢主观私募 6家百亿量化√盈利超10%     

● 部分银行理财费率小幅上调

● 券商财富管卐理转型提速，投资顾问成主力军

● 207家上市公司合计购买778只信托产品     

● 7月超八成标品信托产品获正收益▅

● 长期股权投资信托自然人资金占比提升

● 上海信托与宁㊣波银行、易方达投顾共同推出家庭服＠务信托

● 华信信托即将公布兑付方案！

●【观察】保险金信托：黄金时代或已到来

●【观察】家族信托为什么∑　需要动态管理？

一、财经视点

■ 预计本月5年期以上LPR将下调20个基点

据央行8月17日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》显示，“引导公开市场操↑作和中期借贷便利（MLF）中标利率下行0.1个百分点，带动6月份公布的1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点，促进降低实际贷款利率水平。

点评：LPR与贷款利率下调预计将抬升商业银行的息差压力，因此存款利率也□　有可能会有所下调。一方面，存款利☆率改革后，10年期国债收益率、1年期LPR均纳入存款利率调整机制，未来二者都有望下行。另一方面，从稳定息差的角度看，当前央行降息、存量房√贷置换、地方政府债务展期等因素均会导致银◆行资产收益下行，对应负债端降低成本也是必要的。

■ 离岸人民币对美元汇率盘中跌破Ψ 7.3

8月15日，在岸、离岸人民币对美元汇率双双走低。Wind数据显示，更多反映国际◎投资者预期的离岸人民币对美元汇率盘中跌破“7.3”关口，为去年11月份以来♂首次，盘中最低下探至7.3125。在岸人民币对美元汇率亦有所承压，盘中最低下探至7.2875。

点评：考虑到美联储加息步伐已近尾声，我◥国宏观经济基础好、实力强、信心足，外汇政策工具箱办法多、工具全，预计“7.3”将¤是人民币在三季度的最低点位。后续汇率走势将继续受到美元指数、其他主要经济体经济表现⊙与政策取向以及我国宏观经济基本面等因素的影响，虽然仍会有一定波动，但人民币汇率将继续在合理均衡水平上保持基本稳定■。

■ 公司债发行规模稳步增长 年内已发行2.34万亿元

8月14日，深交所发布《深圳证券交易∞所公司债券发行上市审核业务指引第6号——公开发行公司债券审核会议々》，进一步规范公开发行公司ぷ债发行上市审核工作，提升审核透明度。

点评：公募公司债以产业债为主，近年来产业债融资需求较弱，无论是发行规模还是净融资，都呈下降ㄨ趋势。而私募公司债发行规模大增，主要是因为到期规模较█大产生的再融资需求以及2022年低基数等因素。

■ 外汇局：7月外商来华直接投资跨境资金净流入回升

8月9日,国家统计局发布数据显示，7月份，全国居民消费价格（CPI）同比下降0.3%，环比上涨0.2%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.4%，环比下降0.2%。

点评：7月份，国内基本面预】期改善，人民币对美元汇率企稳回升。在此」情况下，市场主体“逢低购汇”有所增多，属于正常的理性交易，再加上对外分红派息进№入季节性高峰，使得当月银行≡结售汇呈现小幅逆差。综合考虑其他供求因素，境内外汇供求保持基本平衡。

■ 7月份商品住宅销售价格小幅波动

8月16日，国家统计局发布数据显示，2023年7月份，70个大中城市商品住宅销售价格上涨城市个数减少，各线城市商品住宅销售价格环比持平或下降、同比有涨有降。

点评：近期不少←二线城市将出台政策降低二套首付比例，这对于改善型需求入场将起到积〖极作用，但市场的分化会导致降首付政策在不同城市的效果差异依然较大。三线城市的房价下行趋势仍在，三线城市政策的出台力度总体偏大，但市场的反应不明〗显。政策还需“应出尽出”。

二、同业新闻

■ 逐鹿“下沉市场” 非一线城市公募机构各显神通

据中国证券】报8月18日报道，近些年，不少基金公司在青岛、天津、成都、杭州等二线城市“生根发芽”。非一线城市这一“下沉市场”已是资产管理机构的兵家必争之№地，在“下沉市场”，公募基金也是百花齐放、各显神通。据了解，尽管不少基金公司的注册地和辖区都显示在非一线城市，但投研、业务销售、市场营销等较为核心的团队仍在一线城市。

■ 降费！80家公募机构在行动

据21经济网8月17日报道，目前参与降费的公募机构已达到80家，参与降费的公募产品也接＠ 近2500只。公募基金费率调整范围正在╳扩大，已经从权益类基金覆□　盖到其他类型基金产品。其中较为明显的是混合债券型二级基金，正在发行的产品中，添富稳健回报管理费仅为0.4%。此外，新上报产品中，主动型QDII基金管』理费率上限为1.20%，而以往部分这类基◣金的费率能达到1.80%。

■ 量化私募跑赢主观私募 6家百亿◆量化盈利超10%

今年量化私募业绩依然跑赢主观私募。据私募排排网数据显示，在646家量化私募中，有前7个月业绩显示的私募有538家，今年量化私募平均收益为4.48%，明显高于主观私募3.57%的平均收益。从不同规模业绩来看，无论收益★均值还是收益中位数，百亿私募的整体表现都是领先的，均高出整体水平超2个百分点。具体来看，百亿量化私募收益率前十名分别是：宽德私募、佳期投资、衍复投资、稳博投资、因诺资产、卓识投资、茂源量化（海南）私募、乾象投资、明汯投资、海南世纪前沿私募，核心策略均为股票策略。

■ 知名私募投资经理的最新持仓浮出水面

随着〇上市公司2023年半■年报的披露，知名私募投资经理的最新持仓浮出水面。在今年二季度，葛卫东减持了今年股价翻倍的AI龙头股科大讯飞，持股降至1844万股，持有市值12.53亿元；但他依旧坚定持有模组龙头移远通信，裘国根的重阳投资Ψ 也重仓移远通信755.70万股，期末持股市值为4.36亿元。“公奔私”知名基金经理周应波掌舵的运舟资本则新进了创新型仿制药企业福元医药，三只产品合计持有1585.63万股，二季度末的持股市值为2.58亿元；另外，睿郡资产董承非管理的私募产品新进国内木质活性炭龙头元力≡股份，持有324万股，期末持股市值为5110万元。

■ 部分银行理财费率小幅上调

在前期密集降费后，近日部分银行理财产品推广优惠期结束恢复正常费率，也有部分理财产↓品调整了相关费率，较此前略高。如中邮理财公告，2023年7月21日起，将邮银财△富·天乐宝系列人民币理财产品销售手续费（年化）、固定管」理费（年化）由此前优惠费率恢复到正常费率。除了中邮理财外，兴银理财、华夏理财等也均有调整相关费率，如兴银理财将一款产品投资管理费由0.25%/年上调至0.3%/年、华夏理财将一款固收类理财产品固定管理费由0.2%/年调整至0.3%/年等。从具体调整情况来看，调整幅度均较小。

■ 银行理财少了2万亿

根据银行业理财⊙登记托管中心发布的《中国银行←业理财市场2023年上█半年报告》披露，截至2023年6月末，银行理财市场存续规模25.34万亿元，较2022年同期下降了3.81万亿元，较2022年底下降了2.31万亿元。银行理财的规模高点出【现在2017年之后，随着资管『新规出台，银行理财打破刚兑，低风＠险高息产品成为历史，银行理财规模也开始缩水，至今仍未突◇破前期高点。

■ 券商财富管理转型提速，投资顾问成主力军

财富管理转型是支撑券商◇行业持续向好发展的核心逻辑之一。近两年，券商加快财富管理转型步伐，过程中打出“加减乘除”组合拳，做法趋势逐渐明晰，如证券经纪人与投资顾问数量“此消彼长”，投资︼顾问正成为财富管理转型的主力军；数字化转型程度持续提高，线＠ 下频繁裁撤营业部；数字化普惠时代到来，运用金融科技的力量实现□　财富管理的乘数放大效应；从卖方销售模式积极向买方投顾模式转型等。

三、信托动态

■ 207家上市公司合计购买778只信托产品

查阅同花顺iFinD数据注意√到，按公告公布时间计，从去年8月14日至今年8月14日，一∩年内共有207家上市公司合计购买了778只信托产品，合计认购金额约830亿元。整体上看，自2023年1月1日以来，A股共有794家上市公司认购了理财产品，合计认购数量为8006只，所有理财产品认购金额总计约达到5634.53亿元。

点评：上市公司在符合监管的前提下购买理财产品无可厚非，但选择的产品底层资产是⌒否经得住检验、风控是否到位等，都是考验其理★财能否获益的重要因素。

■ 7月超八成标品信托产品获正收益

用益信托ξ　统计数据显示，7月中央政治局会议传出“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策信号，随后7月A股出现明显反弹迹象。上证指〇数上涨2.78%、深证成指涨1.43%、创业板指涨√0.98%。债券市场基本面依旧向好。本月82.31%标品信托产品录得正收益，各投资策略的产品均实现正收益，标品信托产品平均收益率表现平稳。标品信托产品成立方面，在经历前期小幅下探后，标品成立规模反弹明ㄨ显。

■ 长期股权投资信托自然人资金占比提升

根据中国信托业协会调⌒　研数据整理，截至2021年，全行业共有54家信托公司▃开展股权投资信托业务，占比达到85%，参与主体数量较2020年提升明显▓。另据61家信托公司披露的年报数据，截至2021年末，61家信托公司运用自有资金开展长期股权投资的规模余额为1025.89亿元，占自有资金的比重为12.22%，整体较为平稳。

点评：至2021年底，行业长期股权投资信托余额下探至1.37万亿元，占资金信托余额的比重▲为9.11%。虽然较2020年底8.99%的占比有所微升，但整体发展发展▼情况与2021年国内一片红火的股权投资市场相去甚远。究其原因，仍是“三类股东”限制政策严重制约了股权投资信托的发※展壮大。

■ 全国首单不动产慈善信托登记在杭成功办理

日前，桐庐不动产登记服务中心成功为桐庐的一处慈善信托房产办理了不动产登记。这也是全国首单全流◎程规范化不动产登记〗的慈善信托。这意味着，共同富裕的路上↙，公民个人通过慈善信托方式捐赠房产，在杭州率先有了清晰的办证路径。

■ 上海信︾托与宁波银行、易方达投顾共同∩推出家庭服务信托

近日，上海信托与宁波银行和易方达投顾深度合作，正式推出了家庭服务信托。在此次合作中，上海信托作为∑受托人，将财产隔离、资产配置和他益分配『的信托架构充分融合到宁波银行的财富管理服务中。同时，为满足客】户不同的资产配置需求，分别设置了稳健、稳进、平衡三种风险等级由低到高的资产配置产品，上海信托担任稳健策略的投资管理人。

■ 五矿信托《高净值々人群投资行为报告》发布

8月15日，五矿信托联合清华大学五道口金融学院资产管理研究中心正式发布《高净值人群投资行为报告》。发布会以“理性决策 科学配置”为主题，引导投资人关注科学资产配置对穿越周期和市场波◣动的意义，克服非理性行为偏差对财富效应的弱化，并呼吁财富︽机构识别不同类型投资人的差异化特征，从而为其⊙制定科学精准的服务方案，实现超越市场的收益。

■ 中航信托携手中国人寿、中国人保，赋能国资国企新基建

新型基础↓设施是现代化基础设施体系的重要组成部分。党的二十大报告指出，优化基础设施布局、结构、功能和系统集∩成，构建现代化基础设施体系。中航信托积极深化转型、回归本源，与中国人寿、中国人保等集团成员单位强化合作，近一年来为多家央企国企提供金融服务支持，用于“新基建”等重点战略领域，累计投放资金◥约200亿元。

■ 昆仑信∞托首个互联网筹款慈善信托落地

2023年8月14日，昆仑信托首个互联◤网筹款慈善信托——港边小学宝石花助学慈善信托正式设立，并在中国民政◣部“慈善中国”网站进行了公示。该慈善信托是昆仑信★托首次借助慈善信托搭建公益平台，动员昆仑信托全体员工、客户以及中国石油定点扶贫县横峰县爱心人士、企业、港边乡乡贤和校友等，通过互联网筹款+慈善信托的模╲式，短短一个月时间筹集首期善款8万余元汇集到宁◣波市慈善总会。

■ 华信信托即将公布兑付方案！

8月11日，华信信托工作组在委托人情况说明会上称：整体风险处置方案已经正式上报。如果方案获批，该信托公司将成为继安信信托、新时代后，第三家整体兑〒付的信托公司。会上，该信托公司工作组称：前期，工作组领导已向委托人代※表通报，整体风险处置方案已经正式上报。当前，委托人普遍关心▃方案中信托计划兑付具体安排兑付时间等内容，并通过≡多种渠道向公司提出咨询。

四、市场观察

■ 保险金信托：黄金时代或已到来

尽管保险金信托这一业务2023年才在《关于规范信托公司信托业务分类的通知》中得以“正名”，但实际上，信托公司对这一⌒业务的探索已有近十年的历史。2014年，中信信卐托和中信保诚人寿合作落地了国内第一单保险金信托业务,拉开△了国内保险金信托的发展序幕。基于信托回归本源以及行业转型的需要，保险金信托可成为信托公司创新业务的抓手之一。

业内观点：

1、保险金信托是一种创新财富管理形式，其将保险与信托两种财富传承工具相结合，具有◆保险与信托制度的双重功能优势，可以有效服务高净值客户♀的财富保护、传承和管理●需求。鉴于∑　该业务具有独特优势，叠加↙居民家庭财富管理和保障需求日益增加，保险金信托业务近年来呈加速发展态势，总体上呈现规模增长快、市场集中度较高的特点。

2、保险金信托归入信托业务第一大类“资产服务信托”项下的“财富管理服务信托”类别。随★着信托业务“三分类”事项的进一步明确，保险金信托业务逐渐具备⌒更清晰的政策指导,可以预见，保险金信托将与三分类业务项下的家庭服务信托、特殊需要信托、遗嘱信托等更好地创新融合，未来发展空间巨大。

■ 家族信托为什么需要动态管理？

现阶段，随着国内经济发展水平的ζ不断提高，部分人群对于家族财富管理的需求也越来越强烈，家族信托就是其中的亮点之一。根据相关♀专业统计显示，截至2021年末，家族信托存续规模约为3500亿元，较2020年增长约三成，68家信托公司中有59家开展了家ξ　族信托业务。截至2022年1月，国内家族信托总规模已达3623.8亿元，2022年4月至6月分别新增140.46亿元、118.59亿元、182.32亿元。

业内观点：

1、在面对各种风险时，家族信托确实可以最大限度地保护财富不受♀损失。针对经↓营风险，家族信托会在信托下搭建公司，信♀托公司作为有限合伙人，其实际控制公司作为普通合伙人，来执行合伙企业的管理职能，进而实现管理权仍然归属客户实控的结构，以达到实现股权和经营权分离的目的。

2、随着资管新Ψ规及其配套政策的推出，以往保本、保收益类的理财产品已经逐渐淡出大众视野。在∞金融行业遭遇传统业务发展瓶颈的背景之下，财富管理业务∴因其庞大的市场蓝海而备受关注，向财富管①理进行转变，已经成为金融行业普遍的共识。尽↘管创设家族信托的流程非常便捷，但是家族信托不单单仅是创建那么简单，它是需要围绕家族诉求、实现家族传承意愿的一整套精算的系统性工╳程。

3、特【别是对于超高净值家族，其家族资产的类别多种多样，家族成员的身份信息也比较复╲杂。如果要实现真正的资产隔离与财富传承的目》的，那么在创设家族信托时就一定要结合客户自身的家族成员状况、资产情况以及税务情况等来进行综合考量，实现设计定制「化，通过综合分析，提出更加贴合实际◇诉求的方案，这样才能让最后创建的家族信托发挥应有的作用，满足企业及家族的需求※。

■ 一周信托产品市场综述

1、本周（2023年08月14日-2023年08月20日）集合信托产品成立市场→略有回暖，成立数量微降但成立规▅模反弹回升。据公开资料不完全统计，本周共有278款集合信托产品成立，环比减少1.77%；成立规模61.79亿元，环比增加8.33%，日均成立规模12.36亿元。

2、本周集合信托发行市场反弹上行，发行数量及发行规▆模明显增加。据公开资料不完全统计，本周共36家信托公司卐发行集合信托产品240款，环比增加9.59%；发行规模192.19亿元，环比增加8.18%，日均发行规模38.44亿元。

3、本周投向基础产业领域的信托产品成立规模回暖明显。据统计，本周金融类信托的成立规模43.50亿元，环比增加2.52%；房地产类信托的成立规模0.095亿元，环比减少95.54%；基础产业类信托的成立规模16.90亿元，环比增加53.60%；工商企业ω类信托的成立规模1.29亿元，环比减少11.88%。