摘要：
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新一〓轮资产荒要来了？近日债市再现高倍抢购城投债的情形。津城建发债票面下降到4.5%，被市场 43.4倍抢购，10亿☉规模的债券，竟被434亿资金疯抢！
这几天官媒报道“碧桂园10亿美元债未付息陷入流动性危机”，地产大亨的暴雷让房地产类债券一落千丈。与之形成鲜明对比的是，近日津城建发债票面4.5%，被市场 43.4倍抢购，10亿规模的债券，竟被434亿资金疯抢！近几年不少「种类的高收益债已随着债市起伏退出了市场，但城投债券却一路坚挺，各大银行、保险等金融机构更是＠ 加大了城投债持仓比例，现市场上标债可以说∏是一债难求。以至于最近大家都感受到了一种无形的压迫：手上▽有资金，但，买不到城投债券了。出现如此资产荒的原因究竟是什么？
从公开数ω 据来看，二季度城投债累计发行 1.59 万亿元，环比减少 6%，与此同时，到期规模同比增长39% 至1.21万亿元，最终实现净融△入3831亿元，环比缩减34%，从数据上看，二季度整体规模不及一季度。债券发行的放缓，延缓了市场优质产品的供给，在资金量宽松和化债严监管的的背景下，部分企业融资需求或转向成本更低，更便于展期的银行信贷，进一步加剧了资产端供需的失衡。
投资人可购买城投债券的几大方式都正经历着史上最严监管，安全◥性得到提高的同时，市场上可选的城投标债项目也成为了香饽饽。
私募基金方面，5月1日新规正式实施，一方面，投资端限制了债券的投资集中度，明确单只债券持有比例不超过25%；另一方面，投资人端限制了标债基金个人投资者的数量，要求自然人不超过产品规模的50%。信托方面，6月1日起实施《信托三分类新规》，对信托业务◢提出了转型要求，引导非标转标的同时，也引导转向多标的信托以分散风险，各头部信托开始压缩非标信托规模，部分更是暂ζ停了单债信托通道。资管方面，随着2022年资管新规过渡期的结束，今年进入了严监管时期，资♂管管理人更是随时面临合规风控检查，市场上的资管项目一直处于稀缺状态。
去年下⊙半年开始』，央行“宽信用”货币政策多次下调存款利率，导致定期存续利率倒挂，由此产生的信用↙利差下，收ㄨ益稳健且表现优于同期理财的城投债被机构资金锁定。首先，银行理财大手笔持仓城投债。据DM数据显示，2022年末，银行理财前十「大持仓债券中信用债占比65.67%，而信用债中城投债持仓占比由去年三季度的39.98%上升至年末的45.69%，上升了近6个百分点，目前还在不断上升。
其次，险资积极参与地方城投∞融资。根据银保监会官网数据，截至2022年底，保险业资金☉运用余额25.05万亿元，投资债券10.25万亿元，其中的43%投向了城投债券，即4.4万亿，占城投债券总比重约三分之一。
剩余的额度被ㄨ公募基金、信托公司、私募基金、证券※公司等认购，随着大额资金涌入债市，被筛▓选过一轮的城投债，留给市场的〇项目就更少。
城投债卐供给端发行放缓，严监管下项目数量压缩，市场端被银行等金融机构大Ψ 额加仓持有，投资人认▂购狂热，现在已经是一债难求。在中央关于“牢牢守住不发生系统性风险的底线”要求下，今年化债政策密集出台，城投债券重大信用风险违约的概率极低。未来◥地方融资成本不断下降趋势下，高收益城投债可能会彻底消失，现在ζ 真的可能是最后一波上车机会了。
