摘要： ...

A股上市公司的百⊙亿信托“牌局”

据媒体报道，近一个月以来，就有近百家A股上市公司在互动平台上被投资者提问是否购①买过信托产品，当中多家回应未购买。信托一时间成了“烫手山芋”。根据Wind统计数据显示，今年以来共有40家上市公司认购了接近99亿元的信托理财产品。

业内观点：

1、自去年信托风←险高发，尤其是作为底层资产主力的房地产行业进入下行通道后，上市公司在委托理财的标的选择中，已开始尽量回避信托产品Ψ。

2、近期信托风╲险主要暴露的是个别信托产品的流动性风险，整体上形成系统性金融风险的概率较低。若到期日涉及公司相关信托产品〖本金及投资收益未能全部收回，则存在本息不能全部兑付或只能部分兑付的风险，或将对其年度净利润造成一定冲击。

3、违约对于A股影响更偏情绪扰动，实质影响较小，对于非银金融、银行及少数涉及公司或有短期ω冲击。从二级市场反应来看，多家暴雷或有所涉及的公司已遭遇股价明显下跌。

城投债利差逐步分化 近千亿的天津城投债认购现象并不适用全国

近期，随着天津城投认购的火爆，城投债市场发行进度也逐步加快。有机构统计数据显示，上周（8月21日-25日）城投债发行规模1952.83亿元，净融资额667.44亿元，较上周增加269.32亿元。不过需要注意的是，弱区域城投表现较为▃分化，截止8月25日，天津城投利差较8月22日下行52.68bp，而云↓南城投利差较8月22日上行19.54bp，贵州、青海等区域收缩幅度也靠后。

业内观点：

1、天津城投债火爆行情除受化债政策落地预期渐浓的影∞响外，一定程度◥上还受到利率债赔率不高的影响，而其他高风险地区的城投债并未出现如此现象，表明市场在区域♀选择上仍有底线。

2、进入2022年以来城投负面事件有所增多，城ω投领域防风险的重要性在提升，重点需〖聚焦好地区和中部地区头部平台，下沉的性价比在下降，但可在控制好久期的情况下适当博弈超额价值。

3、近期舆情事件给机构投资□　者形成风险预期的●前提下，尾部区域面临逐渐出清，后期尾部风险事件造成冲击的程度相应减弱，系统性风险防范仍☆是底线；短期来看，供给端保持收紧且配置压力仍在，城投回∴调风险较小；中长期来看，伴随经济①修复，城投债面临估值调整压力；打破兜底预期下，城投分类转→型发展增强自身造血能力是未来的大★方向。区域选择上，谨慎下沉，目前时点来看，风险防范性价比高于∑　获取收益。

中信建投：地※产行业积极变化持续，政策以改善性需求为突破口

近期三部委发文推动“认房不认贷↙”，纳入一城一策▼工具箱；换房退个税政策延期，改善性需求获持续支持；嘉兴全〖面取消限购限售，有望成为各地政策」调整风向标。在多项政策的优化支持下，近期地产高频数据得到改善，本周52城新房成交面积环比上升8.2%，17城二手房】成交面积环比上升12.0%。地产行业积极变化持⊙续█，政策以改善性需求为突破口，一二线城市的销售改善值得ぷ期待，利好重点ω布局于高能级城市的房企。

华泰证券：多维⊙政策提振市场

8月27日，财政部、税务局宣布，为活跃资本市场、提振投资者信①心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，有望让利千亿级别资金（2022年证券交◤易印花税2759亿元）。同时，证监会◣调降融资保证金比例支持合理融资需◆求（由100%降低至80%）、阶段性收紧IPO节奏完善一二级市场逆周期调节机制、规范股份◣减持行为。目前资↘本市场政策利好不断，后续改革或将渐次落地，助推市场情绪和景气度持续修复。看好ㄨ券商板块配置机遇。

中信证券：底部显现 耐心布局

在经历了8月的≡充分调整后，权益市场的积极因素再度显现。估值触底、风险偏好反弹、盈利∑　逐步修复三大因素有望助推股市探底回▃升，但当前宏观环境的基调仍是“弱复苏”，前期出台的政策重心更偏防风险和提振投资者●信心，后续▼政策仍有必要瞄准稳增长进一步发力。若稳增长政策如期落地，则A股回升进程也有望加速。