摘要： 目前大类资产的状态是这样：10年期美债价格在10年低位，而且不断创新低，黄金在2008年金融危机以来的高位附近震荡，原油在08金融危机以来的中位数附近震荡，美元处在08年金融危机以...

目前大类资产的状态是这样：10年期美债价格在10年低位，而且不断创新低，黄金在2008年金融危机以来的高位附近震荡，原油在08金融危机以来的中位数附近震荡，美元处在08年金融危机以来的高位附近，人民币处在08年金融危机以来的低位附近，汇率〒几乎是15年的低点附近，道指08年金融危机以来涨幅5.2倍。08年金融危机以来美国GDP涨幅约63%，即便按照』金融危机之前道指高点计算，指数涨幅也超过GDP涨幅的4倍。这期间美国增发货币约200%。美股总市值跟美〓国GDP现在大致相当。都在25万亿美元左右。

目前有这么几个矛盾的地方，美债一直∏下跌，10年期美债收益率接近5%，美元指数15年高点，但美国股市、原油、黄金都维持▲相对高位。这个现象在这轮油价和黄金调整之前我们就◤聊过，本来负相关的大类资产，一直反着走，肯定↓有一类是错的，最终市场会纠正这个错误。

关于人民币汇率和美元指数负相关，现在来看，并没有出现背驰，美元强势，人民币弱势。不过客观对比日元、欧元等非美主要货币，人民币对美元还算相对强势的。不是说这些非美货币真的弱，而是美元太强，美元为什◇么太强，可以看看9月的美债数↑据，9.15以后的1个月新增美债接近6000亿。大量美债被撒向市场，美联储也在抛售美债，维持加息区间。结果就是市场上大批的美元被换成了美债，相※当于不断收缩美元流动性，完全是人为造成的美元稀缺。

昨天的美国零售数据又超预期了，市场又在炒作加息。美国经济数据也有很多让人费解的地方，社会用电量一直下降但经济强劲。贷款利率达到8.9%的超高水平，居然企业和居民生产消费活动都保持活跃。是不是这种可能？一边紧缩货币，收紧货币政策，一边采取超积极的财政政策，给居民※直接发钱，退税，让消费保持在一个相对稳定的增长区间。失业人数不断增加，但不影响支出。鲍威尔的〗政策如果未来被解密，要么封神，要么任职后期，这个模式崩盘，跟格林斯潘一样，虎头蛇尾。最后酿成08次贷危机。这种财政放水刺激消费的模式，未来副作用怎么爆出来⌒　，现在还看不出来。但就跟上边违背常理的负相关走势一样，终究会显现出来，没有一个经济体可以靠一直印钱发钱，保持经济强劲。即便老美能吸血全球，这种模式的持续性也存疑。

真相大开的时间点也许是明年美国大选落地后，不再需要拉选票的时候，就是政策彻底退出，副作用开始出现的时候。除非在这段时间美债能拉起来，而不是像现在，不断降价发行美债，买家寥寥无几不说，除了日本买入，几乎主要国家都在往外扔美债。直白的说就是全球能有更多的钱涌入美国，购买美债，去填补美国财『政刺激的窟窿，把发给美国人民的钱，让全球老百姓承担◥下来。

最后说下A股，目前受到美债和汇率的影响一直低迷，根本原因还是市场对国内经济数据改善没█信心。要解决A股暂时的问题除非有人带头买入，这个时候只能是国家队，要解决A股的反转问题，还是得经济数≡据反转被市场认可