摘要： 在PPP模式下重庆市万盛经开区城市开发20323年投资债权资产政府债定融|，地方政府想要在盈利性相对较弱重庆市万盛经开区城市开发20323年投资债权资产政府债定融|的公共品投资中吸...

在PPP模式下重庆市万盛经开区城市开发20323年投资债权资产政府债定融|，地方政府想要在盈利性相对较弱重庆市万盛经开区城市开发20323年投资债权资产政府债定融|的公共品投资中吸引社会资本参与，必然要考虑到社会资本▓进入后的收益问题，首先要保持项目回报率的吸引力，其次许多项目投资都带有公益性，因此也要考虑到整体回报率不能过高。由于PPP项目的债务▼率较高(一-般在70% ~ 90% ),因此融资工具的便利性和丰富程度也是影响PPP项目成功与否的重要因素。

商业银行城投公司

在地方政〗府融资受限和偿还能力受质疑的背景下ξ，商业银行㊣将失去一大城投公司 投向。PPP的发展在〓满足新型城镇化所需基础设施的同时，也为商业银行提供了新的城投公司 投向，PPP也可以成为城投债的替代和延伸。

多级加杠杆引入产业基ξ　金

产业基金为近年来较为重要的融资模式创新。其优点在于融资便利，产业基金的合理架构有利于通过灵活设计风险和利润分配ぷ结构，来吸引各类风险偏好不同的投资人参与，同时，产业基金中政府的重要作用◇在于重庆市万盛经开区城市开发20323年投资债权资产政府债定融|：首先，参与适当股权比例，充分发挥政府资▓金的引导作用重庆市万盛经开区城市开发20323年投资债权资产政府债定融|；其次，与项目投资人共担风险，有利于提升投◤资人的投资信心；第三，社会资本引入具备独特优势的合伙人，充分提Ψ 高项目投融资.建设和运营管理效率。

从实践来看投资产业基金的潜在资金至少有银行资金(例如◣政策性银行),以稳健收益而非高收益为目标的保险资金.社保基金等，以及追求- -定回报率的社会资本。传统产业基金投资人的类型对PPP 产业基∞金也存在一-定∑借鉴意义，而我国养老∞金、社保金等公共资金收益率普遍低下也是客观事实，理论上只要有风险和收益率设计合理的投资产品这些公共基ζ　金完全有动力去投资，而一般而言PPP并不缺少内部收益率在7%以上』的项目，这些收益率都高于或显著高于我国当前养老金等○的实际收益率。

资产证券化

PPP项目资产证券化是指以项目未来收益权或特许经营权为保证的一-种︽融资方式，因比资产证券化主要适合经营性项目和准经营性项目。由于PPP项目多数是公共基础设施项目，面◥向全体公民，受众面比较广∏，而且需ξ　求弹性小，价格稳定，因此PPP项目可以带来稳定的现金流。同时，PPP项目通过收费方式收回前期投资，在项目开始前可以对项目进行充分尽职调查，而且公共项目由于使用价格稳定◥，所以其现金流可以很好◣地被预测。

银行理财借道支持

《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》显示，监管层有意鼓励银行╲理财资金服务实体经济，虽然明确限制商业银行层层嵌套通道，但是商业银行通过信托等▓通道参与项目投资仍然是可行的。银行理财产品参与PPP项目主要通过与信托公司等金融机构合作，由银行№募集资金，信托公司负责投资PPP项目。银行理财资金进入PPP项目主要通过项目公司增资扩股或者收购←投资人股权卐，并作为机构投资人股东，获得固▅定回报，并不承担项目风险，只是名义上的股东。退出时有股权转让和直接减资两种方式，股权转让是指项目公司支付股权↑受让金，直接减资是由银行支付给信托公司资金，然后返还给银行理财账户，程序相对复杂。

其他融资方♂式

1、股权融资。由银行撮合组成产业投资基金，产业投资基金投资者由机构和个ζ　人组成，然后参与PPP项目公司股权。

2、保理融资。保理融资是指保理商买入基于贸易和服务形成的应收账款的业务，服务内容包括催收、管理、担保和融』资等。保理融资用于PPP项目时，整个过程为，PPP项目公司将其在贸易和服务中形成的应收⊙账款出售给商业银行，由商业银行拥有债权，并负责︽催收，此时PPP项目公司通过保理业务融资；另外- -种是PPP项目公司的交易对手方在与PPP项目公司贸易和服务中，形成①应收账款，贸易商将债权转让给银行，由银行向PPP项目公司催收账款。

3、融资租赁。PPP项目公司与租赁商签订合同，由后者负责采购♀设备，然后租给PPP项目公司，此时租赁商拥有PPP项目▆公司一项债权，租赁商将其转让给商业银行，由商业银行负责向PPP项目公司收取租金。

4、项目公司发行公司╲债券、企业债券、中期票据等中长期公募∴债券；发行项目收益责券以及发行定向融资工具等非公开发行债券。

延伸阅读重庆市万盛经开区城市开发20323年投资债权资产政府债定融|：

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郭主任

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