摘要： ...

投资有々风险，理财须谨慎。投资不同的项目，会有∩不同的风险。比如银行理财，属于稳①健型，但也会有不能按期兑付及∑　收益波动风险。就算是风投，明知道多数是全部亏损，却可以去搏投资对象高成长█和概率。所以，我们只有更好地了解风险才能规避风险，获得相对稳卐定的收益。而不是一听到“风险”，就想到“雷”，吓得不敢前行，错失良机。

对★投资人来说，自己的资金实力是有限的，假设一位投资人只有一百多万的金融资产△的话，如果选择投信托，他就只能选择一个信托项目，这』样的资产配置就有些类似押宝，风险过于集中；如果是投定融，因为它起投门槛只需要十万，所以〖投资人可以适当分散到数个项目上，风险也适当分散。投资领域的风险都是相对来说的，低风险不□　代表无风险。

投资股票。按股价买入，当股价下跌时，有卐投资损失风险。但股票有较高的流动性，几乎可以随时交易（成熟的投资人懂得及时止损），因此，它是没有流动性︻风险的。基金也类似。按基金净值买入和卖出。

投资银行理财。属于非常稳健的投资，可能存在收益损失（收益未达到预期）或延期兑付∴风险。比如中行的原油○宝事件，工行代销的鹏华资管理财产品等。但这一类投资由银行等正规金融机构操作，基本不会有本金损失。

政信定融的融资方一般是政府的各类融资平台(地方国资委控股)， 政府融资平台负责城市基础设施建设、城市开发等。

定融的全称是定向融资，向特定投资者√发行，约定在一定期限内还本付息。

定融采用备案制发行，发行需在金交所登记备案△，并通过金交所或其他方式披露相关进展公告，并由金交所与受托管理人同时督导发行方按时兑付本息。

1.地方政府融⌒　资平台一般是地方国资委控股，道德风险极低→，项目的真实性可以保障。

2.作为地方国资委控股平台，政府融资平台实力较为雄厚，还款能力较强。

3.政府融资平台具备政府信用，而地方政府基本不可能破产№，这也是政信信仰的终极支】撑。

现在有一些言论：地方债务高就代表城投债不可靠、信托产品▼违约了就代表去刚兑、出了存款保险制度就代表银行会Ψ破产等等。

但一切结论要以事实为依据，才能客观，才能令人信服。

作为一个╲投资人，如果不能学会独立思考，可以说什么都投不了→。

投资，始终是在风险和收益间取得平〗衡。

如果追求无风险收①益率，最好的选择依旧只有存款和银行理财，收益不ζ　超过5.5% 。

如何挑选政信定融项目?

可以参考信托公司发行政信项目【的标准：

1.确定项目为纯政信。

满足以下三大特点的才能称为"纯政信"项目：

①融资主体和担保主体ω　的控股股东是政府或政府部门。

②风控措施中应有政府或者政府部门作为债务人的债权抵押受让。

③资金款项用途为民生用途（例如◇路桥工程，河道治理、修建公共设施或者棚户改造等︾）。

因为参与市场化的程度不同，搞基建的是我们说的纯政府平台，还有一部分是以盈利『目的转型的市场化企业，称之为类政府平台。

类政府平台作为融资主体的项目称不上纯政信。

当市场环境恶劣的情况下，运营不善，类政府平台的风险暴露更快。

2.看当地政府的财政水平

政府融资〖平台的资金用途一般是路桥工程、棚户改造等，属于民生工程，背后是地方政府，关系密不可分。

还款来源除了政府融资平台的资产性收益，当地的财政收入是还款来源的终极保障。

政府融资平台的所在地财政收入(一般财政预算收入)越高，负债率和债务率越低，项目违约率越低。

3.看融◤资方的主体评级

政府融资平台评级越々高，意味着该企业抗风险能力、盈利★能力越强，发债融资成本越低。

政信定融项目中，政府融资平台的主体评级最高可达到AA+级。

AA+级表示偿还债务的能力ㄨ很强，受不利经济环境◤的影响不大，违约风险很低。

4.看融资方的净资产、负债率等指标

净资产，即股东权益，它反映了公司的自有资本。当股东权益♀小于零时，公司就陷入了△资不抵债的境地。相反，股东权益金额越大，该公司的实力◥就越雄厚。

负债率越ㄨ低，表示公司的偿ㄨ债压力越小。

5.看融资方的债券↑规模和银行授信额度

目前政府融资平台的大部分融资贷款仍来源于银行贷款和城投债，有部分贷款通过信托、资管融资。

只有少部分通过⊙定向融资工具融资。

一般AA级的政府融资平台，都会有←数亿甚至数十亿的银行授信、以及数十亿的城投债规模。

6.看增信措施

政信项目的担保措施一般包括发债主体『提供连带责任保证、实物抵押和应收账款质押。

(1)保证担保，一般是※关联的政府融资担保公司或者城投平台公司进行第三方【责任担保。

(2)土地抵押方面，用土地使用权作为抵押是政值信托常见→的风控措施。

(3)应收账款质押，被质押的应收账款一般为融资方承接政府项目所产生的政府欠↙款或者城投之间形成应收债务。

对于增信措施，特别是政府融资平台＠ 担保，一定程度上会增强项目的保障力度。

当然，投资政信定融，不仅要立足过去的经验教训，还要考虑过去没发生过的新风险。

如果遇上△了，有必要参考政信项目违约后的后果。

目前并未曝出一例政¤府赖账、政信项目去刚兑。

1.地方政府平台√违约对地方政府影响很大，且地方政府对区域性金融风险负有救助责任

有句话说的▽好，平台如果真的出问题了，一盘点平台资产主要是政府的应收账款，以及其他平〓台和政府部门(财政局、土储、管委会)之间的其他应收款。

按着这条线就可以去找政府。正所谓，"跑了和尚跑不了庙"

政信产品的︻最终融资人，普遍存在不愿◥意本地区融资受到过多负面影响的心理，区域性金融风险发生时，地方政府救助的意愿♀会上升。

假设发行人拒绝兑付，其将面对的负面后果是后期融资将非常困难，同时还会影〇响同一区域其余城投企业的融资，进■而可能升级为区域性的债务问题。

根据《国务院办公厅关于印发地方政府性债务风险▲应急处置预案》，省级区域金融风险处置由省级政府负责处理，省级∮政府对区域性金融风险负有救助责任。

2.中央政府对地方政府隐形负债同样不会坐视︼不理

平台是地方政府的平台，对于国家来说，地▂方政府是自己的孩子。

孩子闯祸了，当家长的要板起脸ㄨ，打屁股，事后还得当家长的去擦屁股。

那么政信定融又存在哪些风险呢？我们一一来解析√。

政信定融是由投资人直接与融资方构建的借贷▲关系，资金由投资人直接♂汇入融资方，合同由投资人直接与融资方签订，项目管理人々/承销/金交所等都是为项目◥服务的，不会接触到关键的资金，所以政信定融是一种直接融资方式，不存在道德↑风险。

政信定融是政府通过投融资平台，以公司的形式向社会进行融资。融资主体是各地方政府控制的公司，融资项目在发起时需⊙要经由政府批准同意后，才可能提供完整的资料到金交所备案或挂牌。这里有两重把关，一是政府批准，二是金交所审核。如果法♀律上出现问题，政信定融早就被禁止了，监管层啥不知道，因此，政信定融是没有法律风险的。

政信定融是〒政府所使用的一种融资方式，与投资人〗形成的是债权债务关系。合同约定了固定收∮益，固定期限，属于固定收益类投资，所以不会有浮动定价，理论上是不会存在本金损失的。同时，政府的︼管理很完善，信用特别良好，截止目前没有一起政府举债未偿还的先例，就连最艰难的身处偏远云南施甸县经济这么差的都想方设法还☆钱了。

政信定融△属于固定收益类投资，合同约定了固定收益，实际操作■中未发生过一起收益损失情况√。为了〓严谨起见，这里要提出来两◎点：一是如果政府提前还款，总收益就达不到原来的ㄨ预期，这叫早偿风险；二是如果延期，合同约定的罚息可能不会全部执行。比如延期一周还◢款，仅按合同约定〓利率支付利息或不支付利息等。

政信定融通常是固定期限的，有半年期/一年期/两年期/三年期。按合同约定，存续期内是不〗可转让。政信定融是存在延期风＠险的，但极小。实际操作中，触发延期╳的项目，大约不超过1%。绝大部分在〇一个月以内，极少超过两个月。通常在项目延ξ期之前，项目管理人会与政府平台公司协商一个延◥期方案，经投资人认可后，监督ぷ政府实施。

政信定融的融资方是真正的政府投融资平台公司，安全保障较好，在实际操作中有以普通国企融资冒充政▃信融资的情况，这就是伪政信风险。辨】别真伪政信，需要一定的专业知识。政信项◣目要分清真假！这点∩请投资人务必慎重。

目前定融已经属于比较成熟的一种理财方式，以前风险较高的一幕已经▲不在，因为很多公司都会拥有自己的专业风控团队。

1、收益相对较高：跟信托一◤样，定向融资计划债券的增信措施有土地抵押、应收账款质押、大型国企担保、银行受托管←理、政府和财政出函保障本←息安全!政府融资方式很多，但收益却不同，因为定向融资计划属于直接融资，省去中间通道费，信托公司是要收各式各样∑的管理费，给客户的收益自然低了，定向融资计划给客户收益远比信托高。

2、有法可依：定向融资也一样具备国家的监管和符合法律文件的◥要求。政府对投资者的每一笔投资都直接签署合同，并出具确认函且加●盖公章。受法律监管与保护，安全性毋庸置疑。

3、风控标准与信托一致：定向融资是←政府直接融资，客户资金是直接打给政府，兑付的时候直¤接由政府划拨给客户，中间不经过任何一方，是□　最直接的债务关系，但信托和资管都是间⌒接融资，客户资金先打进信托公司或基金子公司账户上，再转↑交政府。两者最终的融资主体都是一样。总不能说政府直接融资就不还钱，间接融资就还钱?也没这√个道理，更♀说不过去。

4、安全有保证：无●论是政信信托还是定向融资都是政府用平台公司来融资的方式，最后都是靠政府来兜底，在中国，政府∞是绝对不会倒闭或者破产，国情决定了政府项目的安全性。政府如果违约则信仰崩塌，社会影响巨大★，这是无法挽回▲的灾难，政府绝对不愿意看到这样的场景!

一是可以形成合法有效的☆债权债务关系。各交易场所，在国务院或↑各省(直辖市、计划单列市)政府和金融办的批复范围内合法合∞规地进行产品设计，通过交易和备案形成合∮法有效的债权债务关系;

二是省去了融资过程的◥部分中间环节。投资人能与融资企业建立直接的债权债务关系，债权关系清晰。投资人既可通过管理人代为维护权利，也可直接、单独地对债权进行追索和主张，避免了资管产品因为法律关系中隔着一道管理▓人而带来的投资人无法直接有效对融资方实施维权的问题。因此，此类模式基本摆脱了部分传统理财产品主要看管◥理人而不是底层资产的扭曲判断模式。投资风险主要取决于融资方和增信方本身的资信，这也使投资回归Ψ到了本质，聚焦于底层资产。

从整体上看，政信定融的风险主要包含了延期风险/流动性风险/（超额）收益损失风险。除流动性风险受项目限制，无法规避以外，其他风险实际上都可以通过优选项目进行规避⊙。