虽然经济衰退通常会给价值股带来伤害,但成长陷阱的表现更差。
大多数投资者都很熟悉“价值陷阱”,即买了低价股票,然后股价总涨不上去◥,甚至出现下跌的情况。
资产管理公司GMO资产配置联席主管本·因克尔(Ben Inker)认为,投资者还应该◣了解“成长陷阱”,即那些因为增长预期过高而被高估的股票,当这类股票的增长低于预期时,往往会≡大幅下跌。
因克尔最近在他撰写的“Value Does Just Fine in Recessions”一文中探讨了“成长陷阱”这一现象。因克尔〇的研究发现,虽然经济衰退通常会给便宜的、对经济敏感的周期性股票带来伤害——所以价值股表现不佳——但成长陷阱的表现更差。他说:“在经济衰退中,成长陷阱和价值陷阱都会变得更加普遍。”
1969-1970年经济衰退以来的八次衰退中,价值股在其中七次衰退中的平均表现优于成长股,唯一一次明显落后♀于成长股是在2020年的经济衰退中,当时价格高企的科技股大幅上涨。
在之前几次市场低迷期,Jensen Quality Growth的表现︼好于指数基金
来源:彭博
该基金联席经理埃里克·舍恩斯坦(Eric Schoenstein)在谈到英伟达今年205%的回报率时说:“当动量朝相反的方向▅走时,它可能会成为你的敌人。”舍恩斯坦指出,从历史上看,半导体一直是一个受经济波动影响的周期性行业,因此并不能保证持续增长,这个领域的竞争也很激烈。
不过,舍恩斯坦最近买入了半导体设备制造商KLA (KLAC),他认为这家公司的周期性较弱,因为该公司“几乎处于垄断地位”,市盈率为18.8倍。
Jensen Quality Growth在之前的市场低迷时期跑赢,但在↙市场大幅反弹时跑输。2008年股市暴跌期间该基金下跌了29.0%,成长股指数、价值股指数和标普500指¤数下跌了近40%。2022年该基金下跌了16.5%,标普500指数下跌了19.5%,大盘成长股指数下跌了近30%。
今年迄今该基金上☆涨了12.4%,而罗素1000成长股指数上涨了31.2%。
通过避开成长陷阱,像Jensen Quality Growth这样的基金有望在下一次经济衰退中跑赢。