摘要：
如果信托公司发行的主动管理型产品（以下简称“非标资金池产品”）发生风险▓停止兑付，会不会影响政信和地产项目▆的兑付▼？政信和地产项目的回款会不会被挪用？信托财产具有独立性。信托财产与受托...
如果信托公司发行的主动管理型产品（以下简称“非标资金池产品”）发生风险停止兑付，会不会影响政信和地产项目的兑付？政信和地产项目的回款会不会被挪用？
信托财产具有独立性。信托财产与受托人的固有财产相互独立，不同委托人的信托财产或同一委托人的不同类别的信托财产相互独ㄨ立。因此，政信和地产项目不受影响，正常兑付，资金不会被挪用。
信托财产的独立性是⊙指信托财产与受托人其他的财产是独立的，也就是说当受托人破产或者是公司解散〗的时候，信托财∩产还是依旧存在的，不会减少或者是消失的。
（1）信托财产与受托人的固有财产相互独立。若受托机¤构(信托公司)解散、被撤销或破产，信托财产不属于其清算或破产的⌒ 财产。简单理解：信托财产★不是信托公司的固有财产，信托公司只是受托人。（2）委托人的信托财产与委托人的其他财产相互独立。这是一种特殊的破产隔离◣制度，它能保障受益人不因委托人破产或发生债务而失去享有其对该信托〓财产的权利。（3）不同委托人的信托财产或同一委托人的不同类别的信ㄨ托财产相互独立。这是为了保障每一个委托人的利益，保障同一委托人的不≡同类别的信托财产的利≡益，不因一种信托财产受损失而危及其他项信托财产。简单理解：每个信托♂产品有独立的募集账户和托管账户，每个托管账户的资金相互独立。因为信托财产的独立性第（1）、（3）两方面，委托人认购每一→个政信和地产项目的信托产品的信托财产，和信托公司的自有财产相互隔离，和信托公司发行●的其他产品相互隔离，信托公司无法挪作私用，也无法挪用兑付类资金池产品。举例：自2020年6月以来，四川信托发行的主动管理类产品（监管部门】称“TOT”）发生风险，全＠面停止兑付，累计金额252亿，涉及8000多个投资人。但是，四川信〒托发行的政信项目和房地产项目，借款人回款到托管々账户后，都及时给自然人投资者兑付，没有异常。
因此，信托公司的非标资金池产品发生风险停ξ 止兑付，政信和地产项目不受影响，正常兑付，资金不会被挪用。关于非标资金池信托的定义，在信托99号文的执行细则当中，监∮管首次对非标理财资金池进行了定义：“信托资金投资于资本市场、银行间市场以外没有公开市场定价流动性较差的金融产品和工具，从而导致资金来源和资金运用不能一一对应资金不匹配的业务。”2018年，银保监会发出通知明确要求金融领域各机构，按照相关要求开展金融行业整治工作。而对于信托而言，监管的重点就是严控新增非标资金池业务，通过分期发行、多层嵌套等╱方式，变相新增非标资金池业务，严重错配、流动性风险突出等问题。由此可见，监管对于非标资金池一直都是严监管的态度。2019年开始，大部分信托』公司都按照计划逐步在压缩非标资金池项目，尤其是严监管地区如上海、江苏和浙江等地。不过有些地区的信托公司，顶着监管逆势扩张，其非标资金▓池产品实现了大幅度的增长。不仅与《资管新规》的总体精神相违背，而是与整个行业趋势相违背。而监管之所以保持持Ψ续的高压态势，对非标资金池出台开展各项整治和风险排查，其根本原因就在于非标资金池带▽来的各类风险。房地产调控一直是国家最重要的宏观经济政策，“房住不炒”也成为了市场的共识。众所周知，房地产信托一直是监管整治的㊣重点；针对向四证不全的开发〓商、股东资质不达标，资本金不足的房地产项目提供直∩接信托融资等◥违规行为，或者是通过“股权投资+债权投资”，明股实债、应收账款特定资产收益权等方式变相提供融资，或者为土地款提供的前融等都不合规。而这些信托通常比较隐蔽，很多时候从集合资金信托计划能看出资↑金的流向。很多时候就是隐藏在非标资金池、提前终止的房地产信托以及各类有关房地产的所谓供应链融资上。实际上，这些资金最终都流入到了房地产当中。举一个简单的例子：当某信托产品明→确出现逾期之后（假设A公司为交易对手），一方面是为了保证信托公◥司荣誉，另一方面是为了确保不良被控制在合理的水☆平。信托公司会通过发行资金池信托产品，设定一※个期限来掩盖之前A公司的那笔信托。A公司信托产品就完成◆了兑付，风险则被转移到这个资金池信托项目；风险还在只不过是换了一拨投资者而已。这就是所谓的不良的↙转移，风险自然︻不言而喻。现实中这一类产品往往通过一个较高的收益率来吸引投资者；从而完成对前期发行信托产品的一个兑付。将风险从一波投资者转移到另外一拨投资者，如果一期不够就」两期，可以滚动发行，实现√不良资产的掩盖同时又能保持良好的市场声誉。但应该注意到，这一切实行㊣ 的前提在于A公●司项目能够顺利还本付息。如果自身经营不善，甚至●导致资不抵债，那么这个游戏最终会走向结束。尤其是在《资产新规》的要求下，要求穿透底层以及资金和资产池是一一对应。因此这样的模式一定走不远的，更可怕的是风险的集中爆发。
