摘要： ...

2022年，信托公司自营资产规模保持稳健增长，从自营资产的资金运用方式来看，标准化资产的配置增加，金融机构仍为第一大●投向，同时证券市场占比稳步☉上升。在信托行业转型发展的背景下，这与信托业务的发展趋势是㊣同向的，也体现了自营业务与信托业务的协同作用。

一、自营资产规¤模保持增长，负债率基本稳定

2022年，信托公司自营资产规模基＠本保持稳定，行业资本实力增长进入平稳期。信托公司资产负债率总体保持平稳，并以经营性负债为主。不过，2022年信托公司自营资产的不良率小幅上升，这与2022年宏观经济♀下行压力较大、行业处◎于转型“阵痛期”密切相关。

1.自营总资产规模保持增长趋势，增速放缓

近两年，信托公司自营总ξ　资产继续保持增长态势，但增速有所放缓。根据60家信托公司年报，2022年信托公司自营总资产平均数为136.30亿元，较2021年增长1.34%；中位数为112.93亿元，较2021年增长2.63%（图1）。自营总资产的平均数较↓中位数高出20.69%，信托公司自营♀资产头部效应进一步显现。

2.负债率小幅下降，以经营性负债为主

自2015年以来，信托公司平①均资产负债率总体保持稳定，在15%-20%的区间内小幅波动◥（图3）。2022年，信托公司平均资产负债率17.73%，与2021年19.19%的负︼债率水平相比小幅下降，但总体来说变动幅度不大。未来，如果没有政策上的重大变化，信托行业的负债率预计维持在相对稳定水平，但不排除个别信托公司负债率可能有所上升。

信托公司◆的负债中，主要包括预计负债和应付职工薪酬等，占比分别为12.26%、12.22%，其他占比较高的负债包括应交税费、其他≡应付款、递延所得税负债等经▃营性负债。2022年，拆入资金在信托公司负债端的平均占比6.63%（图4），较2021年有所下降。

3. 自营资产不良率小幅上升

自营不良率是指信托公司自营信用风险资〇产中不良资产（次级类+可疑类+损失类）占信用风险资产的比例。从自营不良资产的绝对规模来看，2022年末，信托公司平均不良资产规模为9.45亿元（安信信托』由于其自身资产变化原因，未被纳入统计，山东信托未公布本年自营不良资产），信托公司自营资产平均不良率9.58%，较2021年小幅上升。

二、加大标准化资产配置力∏度，自营资产投＠ 向证券市场规模增长较快

信托公司的自营资产运用方式主要包括货币、贷款与应收账款、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投〓资、长期股▲权投资和其♀他运作方式。其中交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至◎到期投资隶属金融资产范畴。从资产分布来看，包括基础产ω　业、房地产业、证券市场、实业和金〓融机构。

1.交易性金＠融资产规模持续增大，标准化金融资产占比整体上升

2022年，信托公司自营资产运用方式中，增幅较大的为交易性金融资产和长期股权投资，增速∮分别为7.63%和4.18%（表1）。信托公司货币资产平均ぷ规模10.02亿元，较2021年下降14.72%，恢复到2020年水平。贷款及应收款的平均规模在2022年小幅下降0.95%。

表2列示了2022年信托公司自营资产各类运用方式的占↑比∩及变化情况。自2019年起，交易性〓金融资产在总资产中的占比出现大幅度的上升。2021年交易性金融资产的占比大幅上升17.60个百分点，达到45.49%，2022年交易性金融资产的占比增长至49.04%。交易性金融资产占比的持续性上升一方面与新金融工具准则的←逐步执行有关，部分信托公司对◤金融资产进行了重新分类；另一方面也反映出信托公司自营资产加大了对标准化金融资产的配置力度。

2.金融机构仍为第一大投向，证券市场占比稳步卐上升

从投向的增速来看，基础产业增速迅猛，受政策面利好及基建回暖影响，叠加低基数效应，增速66.10%。2022年末，金融机构仍是自◆营资产最大的投向领域，平均规模58.23亿元（表3），较2021年下降2.80%，低于自营资产整体增速。除了其他投向之外，证券市场依旧是规模第二大的投向领域，2022年增长率5.67%，较2021年增速放缓，总规模达22.74亿元。与信托业务投向趋同，投向证券市↓场、金融机构的规模持□　续提升，反映了资产配置标的向标准化转移的明显趋势

表4列示了2022年信托公司自营资产各类投向的占比及变化情况。2022年末，金融机构仍为占◎比最高的投向领域，为42.75%。证券市场为占比第二高的投向领域，为16.69%，较去年略有上升。占比紧随其后的投向领域依次为房地产业、实业、基础产业，分别为8.30%、6.50%和5.04%。

3.自营长期股权¤投资以持牌金融机构为主

2022年，部分信托公司通过持有银行、证券公司、公募基金等持牌金融机构股权获得了较为可观的投资收→益※，对提高自营业务收入有重要的贡献。信托公司在其年报中，需要披露按投▲资金额列示排名前五的♀长期股权投资明细情况，其他长期股权投资明细无需披露。因此，本节列示的信托公司股权投资情况为不完全统计，但仍可以较→好地反映信托公司持有的其他机构股权情况█。

2022年，11家信托公司披露持有银行股权（表5），与去年持平，但涉及的银行降为13家，出股比例也有所下降。10家信托公司披露持有证券公司股权（表6），较Ψ去年增加2家。5家信托公司披露持有保险公司股权（不包括保险≡经纪、保险代理等保险中介机构）。仅有中海信托披露持有四川信托30.25%的股权，4家信托公司披露持有期货公司股↙权。20家信托公司披露持有⊙公募基金股权。部分信托公←司还持有货币经纪、消费金融、汽车金融、金融租赁、集团财务公司股权【。除了各类金融机构外，信托公司其他长期股权投资以资产管理、创业投资、股权投资基金、产业】基金为主，其他股权投资贡献的投资收益情况整体表现◇不佳。

三、自营业务收入规模和占比有所下降

自营资产投向以标准化金融资产⊙为主，决定了自营业务收入更易受到资本市场波动等外部⌒因素的影响。2022年信托公司自营业务收入规模、占比和收益率均有所下♀降。信托公司自营业务收√入的增速存在较大差异，行业内部分化较大。

1.公允价值变动损失是自营业务♂收入和占比下降主要原因

自营业务收入更易受到资本市场波动等外部因素的影响，波动相对较大。例如2008年受全球金融危机↘影响，当年信托公司自营业务收入的平均数大幅下降。又例如2015年我国资本市场出现一轮牛市，当年信托公司自营业务收入的平均数大幅增长，且创出近10年来■的最高纪录。2022年，信托公司自营业务▲收入的平均数为2.87亿元，较2021年下降28.25%（表7）。

从自营业务收入的分布来看，2022年出现的变化为，分布于较低区间的↑信托公司数量增加（图6）。其中，自营≡业务收入分布于0亿元（含）之下的信托公司数量较2021年增加5家。自营业务收入分布在5亿元（不含）以上的信托公司数量较2021年减少5家。

2022年，信托公司自营业务收△入中，投资收益、利息々净收入、公允▲价值变动损益、其他的占比分别为99.52%、15.71%、-43.08%、27.85%（图7）。公允价值变动损益连续2年为负值，即表现为公允价值变动损失的状态。在2021年公↙允价值变动损失规模扩大的基础上，2022年，公允价值变动损失进一●步上升，成为拉低2022年自营业务收█入的主要原因。

2022年，信托公司自营业务收入的占比为20.02%，较2021年下降2.07个百分点。自营业务＠收入占比在2015年到达高『点之后，于2016-2018年¤逐年下降。2019年，自营业务收入〒占比小幅回升。

2.自营业务收入集中度继续提高

2022年，虽然多数信托公司自营业务收入为负增长，但仍有部分信托公司自营业务收入增速较高，增速超过20%的信托公司11家，超过2021年。信托公司自营ξ　业务收入的增速的巨大差异，导致2022年自←营业务收入的集中度进一步提高。2022年末，以自营业务收入计■算的CR4、CR8、CR10分别达到34.00%、52.47%、60.08%（表8），分别较2021提升4.35个百分点、4.23个百分点、4.27个百分点。

四、小结

2022年，信托公司自营总资产保持增长趋势，资产负债率基本稳定。信托公司自营资产的运用方式和投向延续了2021年的变化，反映◆出信托行业转型背景下自营资产的盈利模式出现一定的调整。近年来信托公司自营资产中标准化金融资产的配置比例呈现上升趋势，特◢别是交易性金融资产的规模、占比提¤升较快。从投向□　来看，虽然金融机构仍为第一大投向，但证券市场的规模、占比持续╱提升。

2022年，受宏观经济下行》压力凸显、资本√市场波动较大等不利因素影响，信托公司自营业务收入规模和占比均有所下降。部分信托公司通过持有银行、证券公司、公募基金公司等优质股权获得较高的投资收益，实现了较高水平的自营业务收入。但从全▃行业来看，持有长期股权投资带来的收益未能弥补自营资产其他投资带来的损失。