摘要： ...

昨天的股市大跌，让很多人都蒙圈了。说好的牛市呢？怎么才一两周就结束了，明明信心满满的各路流量大V，怎么就一夜之间变得悲观了。我们总在群里说的一句话就是太阳底下没有新鲜事，没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨。另外翻看我们前几天写的文章，我『们一直在提醒要注意汇率，注意美↓国一直在刻意维持强势美元。说到这里很多群友肯定又要反对了，怎么一切责任都在美方，是不◇是又要推脱国内责任。这里还是劝大家多点耐心，看完下边的逻辑推演。有因必有果，很多事情要从前往后看，而〗且要结合历史看，不能只看眼前的现象。

我们之前写过美国收割三部曲，感兴趣的可以首页右上角搜索关键字去看看。从大宏观来看，目前老美还是在债务美元阶段，不过已经有新的趋势和苗头出现了，我们总结完会发出来。既然是债务美¤元收割，那么基本有三板斧，吹资产泡沫---打爆资产泡⌒　沫---捡便宜。时间轴可以追溯到中美建交的时候，作为改革开放关键一环，中美建交是两国各自发展∩规划中的关键一环。我们需要外资、技术、经验去完成现代化进程，美国需要廉价的的劳动力、原材料、商品市场去实现资本扩张。本质上来说老美想要一■个新的利润增长点，而拥有10几亿人口的大市场自然不能放过。就跟现在主要发达国家◣都追着印度不放一样。

实际从改◢革开放一直到2015年或者是延续到2018年都是我们利用外资，做大资产负债表的过程。随着外资源源不断涌入，国际通行经ㄨ济学金融学成为主流发展思想，先成为制造业大国，对╱外源源不断输出商品，完成资本≡的原始积累。然后培育出一大批产业工人和精英阶层。再让这些服务↘业和制造业的产业工人配合精英阶∞层一起给自己上杠杆，完成资产吹泡泡的过程。这个吹泡泡的过程包括但不仅限于房贷、车贷、消费贷甚至助学贷款。总之就是不断透支未来，支♂撑当下的经济增长和经济繁荣。巴菲特曾说过，杠杆会让人上瘾。其实透支经济学完全验证了人性的→贪婪。而资本就是利用了这种贪婪，让人不断地借钱去满足当下的需求，从而放大整个国家的债务率。当然在杠杆可以被持续放大的时候，经济数据是好看的，比如GDP可以翻倍增长，就像当年的巴西∏奇迹一样。从这个意义上来说▂，如果一个人，生在吹泡沫阶段，是感受非常棒的Ψ，到处都是发展机会，工资持续上升，创业成功概率极大，甚至市场卖牛肉面都可以暴富。资产证券化和资产泡沫】化是这个阶段非常典型的特征。关于资产证券化我们常听到的就是把某公司打↙包上市，比如国有银行、保险公司、各类央企国企、民企行业龙头等，能上市的都上市，当然上市的好处是々可以让原始股东快速变现，既可以解决企业的资金需求，又能让股东们获得财富暴涨的机会。另外不只是企业上市＠ 可以证券化资产，房子土地什么不良资产都可以证券化。比如银行的房贷也可以证券化，打包卖给下家「快速变现。其实资产证券化的过程也是一个放大杠杆，泡沫化资产的过程。

在这个资产泡沫化和证券化的过程中，第一波投资性外资已经开始悄悄在资产价格♀拉升过程中逐渐套现离场，不知不觉中完成了资产的第一轮收割，比如巴菲特1块钱买◣入建设银行原始股，5块钱卖出。当然也可以2块钱买入中石油，13块清仓出局，更辉煌的战绩是8块买入比亚□迪，260多卖出。其实巴菲特只是资产证券化中获利的美国资本之↓一，就算现︻在的美的集团，外资股东持仓占比高达19%以上。你以为50多块钱一股的美的很贵？不好意思我用美元买的话只ω有7美元多一股。不要换算什么汇率，人家赚美元花美元，为什么要算成人民币。以香港汇丰为∮例，截止昨天持仓国内上∞市公司市值超过7300亿元。整个北向资金持仓A股接近2万亿。不要想着外资会买房子∞置地，去参与资产泡沫化盈利。按照快进快出的原则，预测房子升值外资可能会买房产或者房产配套行业的股票，甚至买房贷证№券化的资产包，总之一定要能快速变现的，不会跟老百姓☉的想法一样，看好房子就去买房子等升值再◢卖掉。

不过人无百日好，花无百日红。由于人口和收入的上限，导致杠杆泡沫▲不能无限放大。总有借钱借不动的时候吧。这代人可以放3倍杠杆去买↑房子买地。然后用20年或者30年去偿还。下一代呢？还能不能承受加杠杆炒出来的房价。比如一个小县城人均工资5000，可以把楼价炒到1万，这代人可以月供3000去买楼。下一』代可以再炒到2万？毕竟月均5000的工资，怎么承受6000的房贷呢。所以当泡沫达到一个极限，无法⌒再放大的时候，收割资本做的第二步就是要按计划刺破泡沫。当然这个过程比较复杂，也肯定不是一两年就结束，资本最可怕的地→方就是预期管理，就像当年预期房价一直上涨一样，在他们要刺破泡沫的时候，会释放房子不值钱，房价会跌成白菜的预期。并且▓经常拿什么鹤岗，玉门鬼城之类的吓㊣　唬人，而对于一线城市一直上涨的房价视而不见。国内很多城∑　市，几乎不会成为鬼城，或者说至少几十年内不会萎缩消失。但是资本完全可以推波助澜，尤其现在通过自媒体，不断宣扬灌输恐慌▽情绪。这个刺破泡沫的过程，肯定伴随着本国政府★的抵抗，因为从官方的角度↘来说，肯定希望维持一定泡沫，哪怕真不可收拾也希望软着陆。是个缓慢释放风险的△过程。但是收割资本是不希望这样的，只有快速引爆的东西，才能有更好的价格或者说更多的便宜可以捡。

如果你觉得外资只有提前布局好国内资产，未来涨起来〓获利，那就太小看〓资本的力量了。其实对于他们∏来说，即便资产下跌〖也是可以获利的。简单来说就是先在资产高位的时候，布局好期权或者期指、外汇等空单。等着引爆资产后，低位买◥入筹码归还。比如可以在汇率6.1的时候，卖出人♀民币空单，等到汇率7.1的时候，买入人◣民币归还。等于中间净赚1块钱的差价。这样即便◣汇率大跌，依然他们可以获利。从国际资本的角度来说，没有一直看多也没有一直看空，只有顺势而为甚至很多时候自己造出趋势。

为什么说现在进入金融战第二阶段，其实我们认为标志性事件可以从2018年川普加征关税作为起点。之∴前都可以看做是第一阶段吹泡泡阶段。也可以看成一个放水养鱼的过程。在资产价格达到一个相对顶峰后，基本外资完成对中国大类资产的减持，大家印象比较深刻的就是李首富清空大陆各类资产并且转投英国∩。当然2018年全国平均房价达到8700元左右的时▲候并不是顶峰，之々后又涨了2年达到10700左右后，在2022年开始拐头向下。中美贸易战2018年正式开打√，等于引爆制造业的一个导火索，之后除了疫「情期间火腾一年多后，外贸行业就没有什么像样的反弹，更多的感受是越来越难。金融战的引爆肯定不☆是一个点，如果只停留在制造业层面还好处理，因为制造业是根本卐，有就业才有经济，有经济才有金融。先把就业这个根基动摇了，首当其冲受影响的就是地产产业链，没收入了，房子卖不动了是第一步，第二步就是房◆贷还不起。这就是先杀增量后杀存量。中国的地产☆产业链牵扯几亿人的就业和生活。动摇了这条链，基本可以砸三分之一人的饭碗了。而且资本高明之处就在于强大的舆论引导能力。让很多人觉得就是地产导致自己过的痛苦买不起房ζ，只要打死房地产，大家都能过上好日子。当然后⌒边的事实证明，这种想法是多么愚蠢，没有地产⌒后大家不是更幸福了，而是连原来〗赚房租的机会都没有了。其实解决房地产最理性的办法是商品房和保障房分工管理。当然这些你跟愤怒的人民群众是无法解释的，你无法理解一名工作5年都买不起首都房子的√人，是如何痛恨房东，痛恨∩高房价。虽然东京，纽约，伦敦的平均置业年龄都在40岁左右，但是让20多岁的北京小伙如何面对丈母娘异样的眼神。

前段提到房贷也可以证券化，那么还房贷∑　的年轻人就是这个证券化的最底层资产，如果他还不』上房贷，整个资产包就要崩盘。到时候受损的就不仅仅是银行体系，而是所有承接这个资产包的金融★公司，比如信托公司。这就是打爆金融体系的多点开花★模式了。地产暴雷，首先引爆银行体◎系，然后再引爆非银金融体系。这个过程也比较容易理解，基建是地方政府拉动GDP的主要抓手，各地卖地收入主要投资方向基本就是各类型的基建，作为基建投资方，自有资金是¤一部分，同时还要把项目证券化到资本市场去融资，比如高速公路项目很多都是通过各类信托或者银行理＠财产品去融资，很多城投参与的项目也通过这些渠道去融资。如果城投破产或者资不抵债，各类信托资产，银行理财甚至银行贷款都会变成风险极大的☉资产，基本就是城投先暴雷，然后信托，理财最后存款也跟着暴雷。

我们总提醒群友们◥不要孤立地去看待一个问题，不管从最开始的P2P暴雷，再到后边的信托暴雷、河南村镇银行这种存款暴雷，再到去Ψ年以来大面积的银行理财产品破净。这些事情都不是孤立的。本质就Ψ是泡沫资产开始逐级破裂，从风险等级看，P2P、信托、银行理财、银行存款属于越来越安全，暴雷也是从安全等级初级到高级。金融战进◣入第二阶段就是一个逐级引爆资产包的过程。如果你还持有风险资产，就要好好看看，想想这些资产的安全度了。不要▓等恒大、碧桂园、中融信托这种雷爆了再想着怎么挽救，其实中融信这个事情，在老解刚去世的那年就已经有≡苗头了，某款产品出现了兑付困难，后来被抹平后，又开始融资，而且还有不少新增资金进去，但是今年还是盖不住大「爆发了。其实股神说过一句话比较符合实际，你看到厨房一只蟑螂就绝对¤不只一只，估计已经成千上←万了。当你看到一个公司的一款产品暴雷，不要相信就这一支有问题，但凡能盖〇住，他们也不会让雷爆出来。早早地跑路【是第一重要选择。就像年初还有不少群友私信我们城投债或者信托投资的事情，我们只能送他们几▅个字：一路走好。

大概聊完上边这些，咱们可以再回到股市大跌这个场景。很多人觉得不№能嫁祸外资啊，什么事情都赖别人肯定是不对的。其实我们分析的资产大跌的原因并没有完全归结于外资，有一点是非常明确的，外资不一定是ζ做空的主要力量，但是基本每次规模向下的趋势，外资都是点燃导火索的力量。比如这╳次的大跌，外资带头跑，作为没有主心骨的内资，看到外资大幅流入，自然跟上，管他对不对，先跟进再说。这就是榜样的力量，通过反复洗脑，外资ω　被很多人称为聪明钱，那么自然很多人要跟着聪明钱行动，至于对不对呢，暂♀时不知道，反正知道人家对的概率大。其实这也是外资比较可怕的地方，当反复展示自己的判断实力后，逐渐在投资者中形成风向标作用，比』如李某人抛售地产，导致很多地产大资金撤资。巴菲特减持比亚迪，导致整个新能源汽车行业★投资资金改变投资计划，很多散户也跟着转向。不管是做多，还是做空，外资这种四两拨千斤的做法，直接对国内资本形成※降维打击，从刚开始利用资本收割，慢慢过度到居然可以利用预期管理收割。

就像我们最近一直跟大︾家分享，为什么一直要关注美联储的预期管理一样，老美想尽各种办法维持强势美元，跟之前很多经济学∮家判断的，美元因为加息结束走弱完全相反，现在反而找各种理由制造恐慌，用市场恐慌维持美元强势。高利率的强势美元，可能成为打爆某些经济」体的关键一环。这里尤其提醒那些囤积美元的群友，因为不少群友认为汇率可能会涨到8甚至10。现在看来≡似乎有些道理，毕竟我们经济遇到了瓶颈，弱势预期倒追汇率走弱。但是从美元底层的逻辑来说，强势美元高息美元一定不是老美的长期策略，美元㊣　要国际化，洒向全世界，怎么可能一直维持高息高汇率。各国手里的美元越来越少，怎么让◥美元流动起来。现在无非就是想打爆目的国的资产价格，寻找低位←捡便宜的机会。当目的差不多达到的时候，美元是要快速走弱，去进一步完成国际化覆盖的，就像前联储主席伯南克说的，不要觉得现在美元发行量太多△，看看广大亚非拉国家的需求，如果他们的贸易需求起来，现在的美元发行量再翻倍都不⊙够。有群友适当储备一些美元我们认为是合适的，如果赌大趋势，大量囤积美元，当美元预期反转的时候，这些手里有美元的群友会成为〓美元贬值的最终买单者。

最后做个总结吧，金融战第二阶段，让我们的资产多点引爆是关键一步，所有的金融政策金融救助首尾难顾，才可以让对方要抄底的目的资产快速贬值。不要赌美元一直强势，也不要赌人民币一直弱势。各类风险资产要减少配置。尤其是什么银行理财，信托之类的更要谨慎。特别是信托能跑的抓紧跑，他是可以清零的，即便不能＠ 兑付，只要经营合规，你也没法起诉对方。