摘要： ...

6月以来，国内进入新一轮降息周期，存款降息（6月8日）、OMO/MLF降息（6月13日、15日）、LPR降息（6月20日）等降息三件套几乎贯穿〖整个6月，备受市场关注。

然而自从2022年以来，美联♀储开启了加息模式，直到今天，美国的加息还没有真正结束，在美国加◆息的带动下，欧盟、日本几乎都在紧跟美国加息的举措，似乎全世界都在加息的道路上狂奔。在此背景下，一︻个问题又一次浮出水面，就是在全球加息的大环境下，为何我国☆却在降息呢？

中美货币政策的背离，涉及到“该不该做”和“能不能做”两层问题。

该不该做，是指货币政策该收紧还是该宽松取决√于国内经济周期所处阶段，该刺激时，就降息；该收紧时，就加息。

能不能做，是指明明该降息刺激经济，但受限于一系列制约条件，能不能保持货币政策的独立性。比如，能不能在美国加息的时▃候选择降息，或在美国降息的时候选择加→息。

从这两层意思来分析，在全世界加息的时候中国选择降息。

该不该做？该做，因为国内经济比较低迷，CPI处于低位，实体部门融资意愿比较弱，需要降息々来刺激经济。

能不能做？能，因为已经做了。

之所以能与美联储逆向而行，是因为中国通过放弃了固定汇率以及保留一定的资本账户管制而实现了货币政策的独立性。

美元作为全球货币，美联储的货币政策风向一定程度上左右着全球资本流向。当美联储选择加息时，全球资」本会回流美国◥，以获得更高的利息收入。2022年3月，美联储开启了第一轮加息，一方面是为了控制飙升的高通胀，另一方面是为了收割一波韭︼菜，因为美国加息的时间恰巧就在俄乌冲突发生不久后，美国一加息，大量避险资金〓从欧洲撤离，回流美国，欧元汇率暴跌，美元大幅∩升值，欧洲就这样被美国成功收割。

这个时候，非美国家为降低资金外流的压力，通常也会选择同步加息，用更高◢的利息来留住资金。

当然，这么做也有负面后果。如果两国经济周期并不同步，美国需要加息，而本↑国其实需要降息。此时在美国加息的时候被迫跟随加息，虽能缓解资金◆外流压力，但对国内经济是雪上加霜。

因此，保持货币政策的独立性，才能把国内经济发展的自主权握在自己手里，或者说才能够从根本上降低被∞美国割韭菜的风险。

要保持货币政策的独立性，关键在于有效应对货币政策错位时资金外流的压力。一国在美国加息的时候选择降息，就必卐然面临资金外流的压力，这就是中国当下的状况。

资金外流，会导致本币贬值，矛盾就↙出来了，要么限制资本∑　外流，就是对资本账户进行管制，要么就放任本币贬值，就是∑放弃固定汇率制。

目前，我国实行的是有管理的浮动汇率制，汇率是浮动的，但并非完全▼由市场主导，必要时央行也会喊话下场，引导汇率在合理区间波动。同时，我国㊣　资本账户也并非完全的自由流动，这样也避免了〖资本大进大出对汇率的影响。

有了上述条件，我们就具备实施独立货币政策的基础和底气。

不过，经ω　济决策不走极端。虽然】我国可以保持货币政策的独立性，但这种独立性通常以汇率的波动和外汇储备的流失为代价，是有成本的。所以，在实际情况中ぷ，还是会考虑美联储加息的影响，并尽量降低这种影响。

换句话说，在美联储加息周期内，我国央行的降息节奏也是受一定约束的，会降但也更愿意通过一些结构性工具达到∴降息的效果。

根据公开数据统计，2020年至2022年末，央行使用的结构性货币政策工具或具有结构性特征的政策安排近20余项，投放流▆动性规模约▓3万亿元，撬动的市场化资金更是超过10万亿，已成为重要■的流动性投放工具。

2023年6月，美联储6月议息会议暂缓加息，市场普遍预计美联储本轮加息周期已进入尾声阶段。同样在6月，我国开启了新一轮降※息，市场预期下半年还有几次降息降准的可能性。

其实，自2019年Q4以来，我国一直处于降息周期中。MLF是核心的政策利率工具，也是LPR调整的核心驱☆动因素。2019Q4以来，1年期中期借贷便利MLF利率便进入下降通△道，从3.3%降至2.65%。

国内降息，积极一面的意义是很明显的——降低实体经济融资成本，利好经济、股市、债市、楼市，人民币汇〖率虽短期承压、长期坚挺。

那么，面对存款利率下调的大趋势，我们普通人该如何保护好自己的财富？

第一，建议做好资产配置。

2023年权益¤和债券均迎机会，建议重点关注中国权益市场和中期海外债券资产的持续配置。

其中中国权益机会主要来自估值修复、流动性宽松支』持、企业盈利的驱动。

债券机々会是从中期角度来看，预计随着全球通胀拐点和政策紧缩周期见顶，欧美国家债券收益率高位回落，资产逐渐迎来机【会。

二，未来要将目光更多放在有潜力█的新兴产业上。

在股权投资市场，我们的♀产业升级还会不断推进，高科技赛道里还」有可观的增长空间。

在资本市场，结合两会“扩内需”“产业升级”重点工作方向，依然建议关注三大投资≡主线：科技、高端制造，兼顾消费低估值等板块。

关注未来盈利增速较高、且本轮▆反弹累计涨幅不高的行业：“中特估”、数字经济两大主←题长期有足够空间，但短期交易也存〇在一定过热。

同时消费、新能源、医药等前期热门板块，经△历近期回调后，性价比逐步显现。

后续ㄨ可一方面关注“中国特色估值体系下的央企估值重塑”、“以AI应用为蓝图的数字经济”两大主题；另一方面关注其他累计涨幅不高、且预期盈利增速较高№的行业，如新能源、地产链等。

这里也建议当下，控制负债、控制杠杆。

经济周╱期往复和时代前进之下，做好资产配置（如信托、资管、定融），对于财富管理组合的建立、投资品种的选择做到理性。控制好风险，积蓄好力量，抓住价值增长点和长期价值。